Einstufung von GSC Research GmbH zu Francotyp-Postalia Holding
AG
| Unternehmen: |
Francotyp-Postalia Holding AG |
| ISIN: |
DE000FPH9000 |
| |
| Anlass der Studie: |
Verkauf freesort GmbH / Mail Services |
| Empfehlung: |
Kaufen |
| seit: |
15.10.2024 |
| Kursziel: |
5,10 Euro |
| Kursziel auf Sicht von: |
12 Monaten |
| Letzte Ratingänderung: |
02.12.2019, vormals Halten |
| Analyst: |
Jens Nielsen |
freesort GmbH / Geschäftsbereich Mail Services veräußert
Im Rahmen der forcierten Transformation zu einem nachhaltig
profitablen internationalen Technologiekonzern hat die
Francotyp-Postalia Holding AG (FP) ihre Tochter freesort GmbH, die
bislang den Geschäftsbereich Mail Services bildete, mit Wirkung zum
30. September 2024 verkauft.
Mit der Veräußerung verringern sich zwar nun die Konzernerlöse um
mehr als ein Viertel. Das Geschäft mit der Frankierung und
Konsolidierung von Ausgangspost ist jedoch branchenbedingt
margenschwach, so dass davon auszugehen ist, dass sich die
Profitabilität des Gesamtkonzerns infolge der Transaktion
nachhaltig verbessert. Zudem kann das Management seine Kapazitäten
jetzt auch noch verstärkt auf die beiden verbleibenden
Geschäftsbereiche Mailing, Shipping & Office Solutions (MSO)
und Digital Business Solutions (DBS) konzentrieren.
Dabei erwirtschaftet das mit einem Umsatzanteil von nunmehr rund 85
Prozent dominierende Stammgeschäftsfeld MSO in einem weltweit
schrumpfenden Gesamtmarkt mit Frankiersystemen einen hohen Anteil
wiederkehrender Erlöse und solide Cashflows. Dies bildet eine gute
Grundlage für den angestrebten – möglicherweise auch anorganischen
– Ausbau der noch kleinen, aber zukunftsträchtigen Sparte DBS mit
ihren wachstumsstarken SaaS-Lösungen zu einem substanziellen
Geschäftsbereich.
Daher bewerten wir die Transaktion als positiv und erachten sie als
einen wichtigen Schritt im Rahmen des forcierten
Transformationsprozesses. Indes hat die Notierung der FP-Aktie auf
die Unternehmensmeldung praktisch überhaupt nicht reagiert. So
bewegt sich die Marktkapitalisierung der Gesellschaft aktuell mit
36,2 Mio. Euro weiterhin leicht unterhalb des zum 30. Juni 2024
ausgewiesenen bilanziellen Eigenkapitals von 37,5 Mio. Euro
entsprechend 2,30 Euro je Aktie bzw. 2,40 Euro je im Umlauf
befindlichem Anteilsschein.
Infolge des freesort-Verkaufs haben wir zwar unsere EPS-Schätzungen
zurückgenommen, was zu einer Anpassung unseres Kursziels für die
FP-Aktie auf 5,10 Euro führte. Bei der Profitabilität erwarten wir
jedoch deutliche positive Effekte und auch künftig kontinuierlich
steigende EBITDA-Margen. Insgesamt bestätigen wir daher erneut
unsere „Kaufen“-Empfehlung für den Anteilsschein des Berliner
Traditionsunternehmens.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31053.pdf
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