Original-Research: Nynomic AG (von Montega AG): Kaufen
28 März 2024 - 2:11PM
EQS Non-Regulatory
Original-Research: Nynomic AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Nynomic AG
Unternehmen: Nynomic AG
ISIN: DE000A0MSN11
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 28.03.2024
Kursziel: 48,00 EUR (zuvor: 54,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato
Avisierte starke zweite Jahreshälfte eindrucksvoll
abgeliefert
Nynomic hat gestern vorläufige Finanzkennzahlen für 2023
vorgelegt, die die selbstgesetzten Ziele umsatz- und ergebnisseitig
erfüllen. In Q4 konnte eine Rekord-EBIT-Marge von über 20% erzielt
werden. Schon in Q1/23 hatte der Vorstand eine sukzessive
Steigerung der Geschäftsdynamik in Aussicht gestellt, die ab Q2/23
sichtbar wurde und mit dem rekordträchtigen Jahresschlussquartal
bestätigt worden ist.
Top Line-Guidance erfüllt: Nach vorl. Zahlen erzielte Nynomic in
2023 Konzernerlöse i.H.v. 118,0 Mio. EUR, womit der Vorstand die
eigene Erwartung erfüllte (+1,0% yoy). Für Q4 impliziert dies trotz
des starken Schlussquartals 2022 eine Steigerung von 4,8% yoy. In
einem erneut erfolgreichen Jahresschlussspurt konnten größere
Volumen- und Entwicklungsaufträge abgerechnet werden. Angetrieben
durch die teilweise Fakturierung des LemnaTec-Auftrags entwickelte
sich das Segment Green Tech positiv (+43,8% yoy).
EBIT-Marge >20% in Q4: Ergebnisseitig steht nach vier
Quartalen ein EBIT von 15,4 Mio. EUR (9M: 8,3 Mio. EUR) zu Buche
(+2,2% yoy). Mit einer resultierenden Marge von 13,1% (+0,2PP yoy)
erfüllt Nynomic damit auch das eigene Ziel der
EBIT-Margensteigerung und übertrifft unsere Erwartung (13,0%)
leicht. Der Q4-EBIT-Beitrag von 7,1 Mio. EUR stellt fast eine
Verdopplung der 9M-Marke dar und reflektiert laut Vorstand v.a.
einen vorteilhaften Produktmix (u.a. Abrechnung
Entwicklungsaufträge, LemnaTec-Auftrag). Weiter bekräftigt dies das
enorme Margenpotenzial Nynomics, welches jüngst mit der
aktualisierten Mittelfristprognose (EBIT-Marge: 16 bis 19%)
konkretisiert wurde.
Umsatz- und Margenwachstum in 2024 beschleunigt: Für dieses GJ
avisiert der Vorstand eine weitere Steigerung der Top Line,
mindestens im einstelligen prozentualen Bereich, bei einer
Fortsetzung der Margenausweitung. Dabei verweist das Management wie
bereits in 2023 auf die Volatilität der Entwicklung in den
jeweiligen Quartalen. Die Ausführungen im Earnings Call deuten für
uns jedoch auf eine größere Wachstumsdynamik in 2024 hin. Wir
erwarten, dass der Konzern in Q1 seine Erlösbasis ggü. dem Vorjahr
deutlich steigert, was auch auf den Basiseffekt des letztjährigen
durch Stichtagseffekte verzerrten Q1 zurückzuführen ist. Ausgehend
von dem komfortablen Auftragsbestand (31.12.23: 53,9 Mio. EUR), der
sich in Q1 laut Vorstand weiter gut entwickeln wird, sollte sich in
H1 ein signifikantes Wachstum ergeben. Auch für H2 ergibt sich
hierdurch eine solide Visibilität für eine Top Line-Steigerung im
zweistelligen Bereich. So starten bspw. die in 2023 abgerechneten
Entwicklungsaufträge in die Serienauslieferung. Auch bei dem
margenstarken Lösungsgeschäft rund um die Detektion von 'Fake
Medicine' verzeichnet man gute Fortschritte. Insgesamt erwarten wir
für 2024 unverändert ein zweistelliges Umsatzwachstum, welches
durch eine größere Akquisition anorganisch weiter gesteigert werden
könnte. Die erwähnten Effekte sollten trotz Integration der
Nynomic-Neuzugänge art photonics und NLIR (Umsatzbeitrag 2024: ca.
5 Mio. EUR) der EBIT-Marge zu einem deutlichen Sprung auf 14,1%
verhelfen.
Fazit: In 2024 dürfte Nynomic seinen Weg in Richtung Erfüllung
der Mittelfrist-Ziele (Umsatz: 200 Mio. EUR; EBIT-Marge: 16 bis
19%) mit wieder beschleunigtem Wachstum fortsetzen. Mit einer
durchschnittlichen Steigerung von 12% p.a. (2024-2029e) zählt
Nynomic zu einem der am stärksten wachsenden Unternehmen in unserer
TechCoverage. Das EV/EBIT 2024e von 11,7x reflektiert gleichzeitig
nicht angemessen eine deutlich steigende Profitabilität in den
Folgejahren. Zudem sind die anorganischen Wachstumspotenziale u.E.
nicht angemessen reflektiert. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung
mit einem Kursziel von 48,00 EUR (zuvor: 54,00 EUR).
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de
+++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen
Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das
Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie
ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking
stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter
Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich
auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den
Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren,
Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der
Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich
dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von
deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29281.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
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