Original-Research: Delticom AG (von Montega AG): Kaufen
28 Mai 2024 - 11:26AM
EQS Non-Regulatory
Original-Research: Delticom AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Delticom AG
Unternehmen: Delticom AG
ISIN: DE0005146807
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 28.05.2024
Kursziel: 5,50 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Bastian Brach
Roadshow-Feedback: Mittelfristige Ambitionen rücken in den
Fokus
Wir haben am vergangenen Donnerstag gemeinsam mit Delticom in
Person von CEO Dr. Andreas Prüfer zusammen mit Melanie Becker
(Director Central Finance) und Anne Lena Peters (IR-Managerin) eine
CONNECT-Roadshow abgehalten und auf Basis der guten Q1-Zahlen
(siehe Comment vom 17. Mai) diverse Gespräche mit Investoren
geführt.
Konzentration aufs Kerngeschäft: Nachdem Delticom sich in den
Jahren 2019 bis 2022 mit der Schließung der Lebensmittelaktivitäten
sowie dem Verkauf des US-Geschäfts auf die eigene Restrukturierung
fokussierte, kann sich das Unternehmen seit dem vergangenen Jahr
wieder vollständig auf den Online-Reifenhandel in Europa
konzentrieren. Diese Ausrichtung bestätigte CEO Dr. Prüfer
gegenüber Investoren nochmals, sodass künftig neben dem
Kerngeschäft keine weiteren Projekte geplant sind. Die starken
Geschäftszahlen im Jahr 2023 sowie das vielversprechende
Auftaktquartal im laufenden Jahr bestätigen das Management u.E. in
dieser Strategie, da sich zuletzt neben verbesserten
Marktbedingungen v.a. die eingeleiteten Effizienzmaßnahmen positiv
auswirkten. Hierzu gehörten neben der Reduzierung der
Personalkosten (sowohl eigene Mitarbeiter als auch externe Berater)
auch die Erweiterung des Plattformgeschäfts sowie die Einführung
eines automatisierten Pricing-Systems.
Zukünftige Ergebnisverwendung diskutiert: Mit der Rückkehr in
eine finanziell stabile Lage waren die Investoren zunehmend an der
Frage der Ergebnisverteilung interessiert. Dabei strebt Delticom
neben der Ausschüttung einer Dividende auch die Rückführung von
Krediten sowie eigene Investitionen an. Die Dividendenfähigkeit ist
u.E. ab dem Geschäftsjahr 2024 wieder gegeben, sodass wir für das
laufende Jahr eine Dividende in Höhe von 0,10 EUR pro Aktie
(Dividendenrendite: 3,0%) erwarten, was in etwa einem Drittel des
Ergebnisses entspricht. Mit einer positiven Entwicklung der
EBIT-Marge (Mittelfristziel: 3,0%) in den Folgejahren gehen wir
zudem von einer sukzessiven Steigerung der Dividende auf 0,20 EUR
pro Aktie im Jahr 2026 aus. Wir begrüßen zudem die Aussichten auf
eine weitere Reduzierung des Finanzierungsrahmens, der bereits im
März 2023 von 60 Mio. EUR auf 40 Mio. EUR verringert wurde. Eine
weitere Reduktion infolge der positiven Ergebnisentwicklung sollte
die Abhängigkeit von Banken reduzieren und die Kreditkonditionen
verbessern.
Positiver Jahresstart in anspruchsvollem Geschäftsjahr:
Insgesamt zeigte sich das Management mit dem Jahresbeginn
zufrieden. Die Umsatzzuwächse in Q1/2024 i.H.v. 24,0% yoy sowie die
Ergebnisverbesserung bestätigen diese Ansicht, wenngleich die
Zahlen aufgrund von wetterbedingten Vorzieheffekten nicht
repräsentativ für das Gesamtjahr sind. Eine bessere Beurteilung des
Sommerreifengeschäfts sollte mit den H1-Ergebnissen möglich sein,
die Mitte August veröffentlicht werden. Hier erwarten wir einen
Rückgang der Wachstumsrate im Vergleich zum ersten Quartal sowie
ein leichtes EBITDA-Wachstum i.H.v. 0,5 Mio. EUR im Vergleich zu
H1/2023.
Fazit: Die positive Entwicklung der vergangenen beiden Jahre
zeigt sich im steigenden Interesse der Investoren an der Equity
Story. Wir sehen Delticom weiter auf Kurs und bekräftigen unsere
Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 5,50 EUR.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
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Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen
Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das
Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie
ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking
stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter
Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich
auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den
Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren,
Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der
Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich
dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von
deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29925.pdf
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Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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