Original-Research: SMT Scharf AG (von Montega AG): Kaufen
12 April 2024 - 11:41AM
EQS Non-Regulatory
Original-Research: SMT Scharf AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf AG
Unternehmen: SMT Scharf AG
ISIN: DE000A3DRAE2
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 12.04.2024
Kursziel: 11,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Bastian Brach, Miguel Lago Mascato
Übergangsjahr 2024 erwartet - Bewertung weiterhin günstig
SMT Scharf hat am Mittwoch den Geschäftsbericht für das Jahr
2023 vorgelegt. Bereits Ende Februar hat das Unternehmen per
ad-hoc-Mitteilung vorläufige Zahlen veröffentlicht, die unter der
im Oktober angehobenen Guidance lagen.
Signifikanter Rückgang im Neuanlagengeschäft belastet Umsatz
2023: Im abgelaufenen Jahr verbuchte SMT Scharf Erlöse i.H.v. 73,2
Mio. Euro (-21,9% yoy). Ursächlich hierfür war das nahezu halbierte
Neuanlagengeschäft (29,0 Mio. EUR, -48,1% yoy), welches unter einer
Investitionszurückhaltung in den wichtigen Bergbauregionen China
und Südafrika sowie dem EU-Embargo gegenüber Russland litt. Alle
drei Regionen verzeichneten (inkl. Aftersales-Geschäft) einen
Umsatzrückgang oberhalb von 30%. Klar positiv hervorzuheben ist die
Entwicklung in Polen mit einem Rekordumsatz von 17,0 Mio. EUR
(+78,9% yoy). Rückenwind kam hier von der (mittlerweile abgelösten)
kohlefreundlichen Regierung. Dadurch etablierte sich Polen als
zweitgrößter Markt für SMT. Als Ausgleich zu den geringen
Neuanschaffungen nahmen die Ersatzinvestitionen spürbar zu, was
sich in einem Umsatzsprung in den Segmenten Service (8,7 Mio. EUR,
+20,8% yoy) und Ersatzteile (35,4 Mio. EUR, +22,5% yoy)
widergespiegelte. Insgesamt konnte das margenstarke
Aftersales-Geschäft den Umsatzrückgang bei den Neuanlagen jedoch
nicht kompensieren.
Erlösrückgang in der Bottom Line bemerkbar: Die geringere
Umsatzbasis führte trotz Kostendisziplin zu einem niedrigeren EBIT
im Vergleich zum Vorjahr (4,0 Mio. EUR, Vorjahr: 14,3 Mio. EUR).
Zwar konnten aufgrund einer leichten Reduzierung der
Mitarbeiteranzahl (-1,9% yoy) sowie einem deutlichen Rückgang der
Fremddienstleistungen (-22,3% yoy) sowohl die Personalkosten als
auch die sonstigen betrieblichen Aufwendungen absolut gesehen
reduziert werden, relativ zum Umsatz stiegen diese jedoch merklich
an. Die EBIT-Marge lag in 2023 bei 5,4% (-9,9 PP yoy) und damit
unterhalb des angestrebten Mittelfrist-Zielwerts i.H.v. 10%.
Guidance 2024: Im Zuge der Veröffentlichung des
Geschäftsberichts gab der neue Vorstand (Reinhard Reinartz ist seit
März als CEO/COO bestellt) auch seine Prognose für das laufende
Jahr bekannt. Neben einer Erholung im Umsatz (74,0 - 79,0 Mio. EUR)
erwartet SMT aufgrund des potenziell höheren Neuanlagenanteils am
Gesamterlös sowie einmaligen Kosten im Zusammenhang der
Mehrheitsübernahme sowie des Uplistings in den Prime Standard einen
weiteren Rückgang des EBIT auf 1,5-2,5 Mio. EUR. Wir positionieren
uns umsatzseitig unterhalb der Guidance und erwarten aufgrund der
aktuell schwachen Bergbauinvestitionen und einem möglichen Rückgang
der polnischen Sonderkonjunktur infolge des Regierungswechsels
unverändert einen leichten Umsatzrückgang im laufenden Jahr (MONe:
72,4 Mio. EUR, -1,0% yoy) sowie ein EBIT am oberen Ende der
Guidance. Wir begrüßen die Bemühungen des Unternehmens, die
Abhängigkeit vom Kohlebergbau (Umsatzanteil 2023: 82,1%)
mittelfristig zu verringern. Hier konnten zu Jahresbeginn bereits
zwei Großaufträge im Tunnelbau verzeichnet werden, zuletzt einer im
zweistelligen Mio. Volumen (MONe: 13,0 Mio. EUR) für
Tunneltransportsysteme im Nahen Osten, die im Jahr 2025 finalisiert
werden sollen.
Fazit: SMT Scharf steht mittelfristig einem anspruchsvollen
Marktumfeld gegenüber. Nach einem schwachen Jahr 2023 erwarten wir
im aktuellen Jahr stabile Umsätze und einen Rückgang des EBIT
aufgrund einmaliger Kosteneffekte. Aufgrund der weiterhin günstigen
Bewertung (KBV: 0,4) bestätigen wir jedoch unsere Kaufempfehlung
mit einem Kursziel von 11,00 EUR.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de
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Über Montega:
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Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das
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ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking
stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter
Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich
auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den
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Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der
Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich
dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von
deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29399.pdf
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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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