Original-Research: 3U HOLDING AG (von Montega AG): Kaufen
09 Februar 2024 - 2:21PM
EQS Non-Regulatory
Original-Research: 3U HOLDING AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu 3U HOLDING AG
Unternehmen: 3U HOLDING AG
ISIN: DE0005167902
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 09.02.2024
Kursziel: 2,70 EUR (zuvor: 2,90 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christoph Hoffmann
3U HOLDING veröffentlicht Guidance für 2024 -Umsatzsteigerung
und niedrigere Marge erwartet
Die 3U HOLDING AG hat jüngst ihre Prognose für das GJ 2024
veröffentlicht, die eine Umsatzsteigerung bei gleichzeitigem
Margenrückgang gegenüber 2023e impliziert. Die angepasste Prognose
für 2023 dürfte das Unternehmen u.E. erreicht haben.
Guidance im Detail: Für 2024 erwartet 3U einen Konzernumsatz
zwischen 58 und 62 Mio. EUR, was ausgehend von unseren Erwartungen
für 2023 eine Steigerung von 9,0% bis 16,5% impliziert und
teilweise auf die Akquisition der cs-Gruppe in H2/23 zurückzuführen
ist. Weiter soll eine EBITDA-Marge von 'etwa 7% bis 8%' erreicht
werden (MONe 2023: 9,6%), was 4,1 bis 5,0 Mio. EUR entspricht. Das
Konzernergebnis soll aufgrund höherer Abschreibungen und eines
niedrigeren Finanzergebnisses leicht negativ bis ausgeglichen
ausfallen und bei -1,0 bis 0,0 Mio. EUR liegen (MONe 2023: 1,8 Mio.
EUR).
[Abbildung]
Divergierende Segmententwicklung soll sich auch 2024 fortsetzen:
Im aktuellen Geschäftsjahr geht das Management von einer weiter
positiven Entwicklung des ITK-Segments aus, das in H2/23 zusätzlich
durch eine Akquisition gestärkt wurde. Im Bereich SHK rechnet 3U
für die erste Jahreshälfte mit einer weiter angespannten
Marktsituation und ab H2 mit einem aufhellenden Umfeld. Wir
erwarten aufgrund der gestarteten Produktoffensive
(Wärmepumpensystem Thermcube) ebenfalls ein Wachstum des Segments
gegenüber dem branchenweit schwachen Jahr 2023. Für das abgelaufene
GJ erwarten wir unverändert einen SHK-Umsatz i.H.v. 29,9 Mio. EUR
(-5,2% yoy) und für 2024 SHK-Erlöse von 32,5 Mio. EUR, was einem
Wachstum von 8,7% yoy entspricht. Im Bereich der erneuerbaren
Energien dürften sich indes 2024 aufgrund des angestrebten
Repowerings des größten Windparks die größten Veränderungen
ergeben. Diese haben wir bereits seit Sommer 2023 modellseitig
abgebildet. In Einklang mit dem Management erwarten wir die finale
Genehmigung weiterhin im ersten Halbjahr des laufenden
Geschäftsjahrs. Anschließend wird das Unternehmen u.E. unmittelbar
die Bestellungen der neuen Vestas-Turbinen auslösen. Die
erforderlichen Anzahlungen, die u.E. im niedrigen bis mittleren
einstelligen Mio.-Euro-Bereich liegen könnten, dürften hierbei
aufgrund des komfortablen Cashbestands problemlos stemmbar
sein.
Niedrigere Profitabilität überwiegend auf das Segment
Erneuerbare Energien zurückzuführen: Neben höheren Abschreibungen
aufgrund des zu erwartenden Rückbaus von Windanlagen im Zuge des
Repowerings in Langendorf wirken sich auch die 2023 ausgelaufenen
PPA-Verträge negativ auf die Profitabilität aus, da die gesamten
Stromerträge der Windparks nun zu Monatsmarktwerten verkauft
werden, die aktuell unter den alten PPA-Konditionen liegen.
Fazit: 3U's Bottom Line ist weiter vom herausfordernden
SHK-Umfeld und geringeren Strompreisen belastet. Insgesamt dürfte
das Unternehmen 2024 jedoch mit dem Repowering und dem Thermcube
weitere operative Fortschritte machen. Wir bestätigen unsere
Kaufempfehlung mit einem angepassten Kursziel (primär aufgrund
niedrigerer SOTP-Bewertungsmultiple) in Höhe von 2,70 EUR.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de
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Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen
Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das
Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie
ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking
stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter
Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich
auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den
Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren,
Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der
Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich
dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von
deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/28861.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
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