Malgré son optimisme, Bic doit convaincre de la pertinence de ses objectifs - DJ Plus
26 April 2017 - 4:18PM
Bourse Web Dow Jones (French)
Ambroise Ecorcheville
AGEFI - DOW JONES NEWSWIRES
PARIS (Agefi-Dow Jones)--Grosse déception ou crise de confiance ?
Plus forte baisse du SBF 120, l'action Bic chutait de 10% mercredi
et évoluait à ses plus bas depuis le début 2015. Le fabricant de
stylos, de briquets et de rasoirs a publié pour le premier
trimestre des résultats en baisse et inférieurs aux attentes.
Confiant, le groupe familial a néanmoins maintenu ses objectifs
annuels. Mais les atteindre sera ardu.
Certes, le groupe a des raisons d'être plus optimiste pour le reste
de l'année. Il met en avant le lancement de son stylo Bic Gel-ocity
Quick Dry aux Etats-Unis, de nouveaux gains de distribution dans
les pays en plus forte croissance, et la "poursuite de la bonne
performance des rasoirs en Europe de l'Est et en Amérique latine".
Ses bases de comparaison deviendront également plus faciles. De
6,8% au premier trimestre 2016, sa croissance à changes constants
est progressivement redescendue à 2,3% en fin d'année dernière.
Une sérieuse accélération nécessaire
Mais cela pourrait ne pas suffire à rattraper le retard pris en
début d'année. Bic continue de viser une croissance organique de 5%
environ sur l'ensemble de l'exercice 2017, alors que son chiffre
d'affaires a baissé de 4,1% à changes constants au premier
trimestre. Ne serait-ce que pour atteindre l'objectif du consensus
des analystes, qui visaient jusqu'à présent une croissance annuelle
de 4,3%, Bic devra dégager une croissance trimestrielle de 6% à 8%
au cours des trois prochains trimestres, selon les calculs
d'UBS.
Le plan d'investissement devra porter ses fruits
A cela s'ajoute le fait que le groupe familial est actuellement
dans une phase de transition. Bic a lancé l'année dernière un plan
d'investissements de trois ans en R&D, capacités de production
et marketing pour renforcer ses perspectives à plus long terme.
Cela devrait peser à hauteur d'environ 100 points de base sur sa
marge opérationnelle dite "normalisée" cette année. Mais il faudra
du temps pour que ces investissements portent leurs fruits. En
supposant que les retours sur ces investissements s'avèrent à la
hauteur des attentes.
Bic fait face à des vents contraires dans ses trois marchés. Dans
les briquets, il doit compter avec le succès de la cigarette
électronique, et avec la pression constante de la réglementation
anti-tabac. Dans les articles de papeterie, il est confronté à la
concurrence des marques de distributeurs et des producteurs de pays
émergents. Et dans les rasoirs, il fait face au retour de la barbe
dans les moeurs, et à l'apparition de nouveaux modèles économiques
comme celui de Dollar Shave Club. Bic a lancé son propre service de
vente de rasoirs à l'abonnement, mais il est encore trop tôt pour
en mesurer le succès commercial.
L'action Bic nécessairement bon marché
Malheureusement, la faiblesse de Bic en Bourse pourrait ne pas
pleinement intégrer ces incertitudes. A environ 108,5 euros, son
titre cote 16,9 fois les bénéfices anticipés en 2017. C'est
inférieur à la fourchette de 21 à 23 observée depuis 2013, selon
Kepler Cheuvreux, mais reste au-dessus de celle de 12 à 15
constatée entre 2007 et 2012. Pour maintenir son statut boursier,
Bic devra vite faire oublier sa faiblesse du début d'année.
- Ambroise Ecorcheville, Agefi-Dow Jones; 01 41 27 47 90;
aecorcheville@agefi.fr ed: ECH
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April 26, 2017 09:58 ET (13:58 GMT)
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