Original-Research: Koenig & Bauer AG (von Montega AG): Kaufen
20 Februar 2024 - 6:01PM
EQS Non-Regulatory
Original-Research: Koenig & Bauer AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Koenig & Bauer AG
Unternehmen: Koenig & Bauer AG
ISIN: DE0007193500
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 20.02.2024
Kursziel: 16,00 EUR (zuvor: 17,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck (CESGA)
Preview 2024: Sentimentdaten ohne Esprit lassen auch für Koenig
& Bauer verhaltenen Newsflow erwarten
Die Aktie von Koenig & Bauer hat einen schwachen Jahresstart
hingelegt (YTD: -15,9%). Wenngleich wir das Unternehmen angesichts
der Qualitäts- und Marktführerschaft in Kernbereichen der
Druckindustrie als aussichtsreich positioniert ansehen, spricht das
aktuelle Branchensentiment u.E. gegen kurzfristige operative
Trigger für die Aktie.
Zahlen des Closest Peers und Geschäftsklima der Druckindustrie
schwächeln: Anfang Februar hat der engste Wettbewerber Heidelberger
Druckmaschinen die Zahlen für das Q3 2023/24 vorgelegt (GJ endet am
31.03.). Während sich der Umsatz um 2,5% yoy rückläufig zeigte,
deuten u.E. vor allem die schwachen Auftragsdaten auf ein
unternehmensübergreifend schwieriges Geschäftsumfeld hin. So ging
in Q3 der Auftragseingang deutlich um 14,5% qoq bzw. 19,4% yoy
zurück (Q2: -4,6% yoy; Q1: -2,7% yoy). Das Unternehmen führt 'neben
dem schwächeren konjunkturellen Umfeld' u.a. die Zurückhaltung der
Kunden im Vorfeld der Weltleitmesse drupa im Mai an, im Rahmen
derer auch Koenig & Bauer am 29.5. den Capital Markets Day
abhalten wird. Um der Geschäftsflaute entgegenzuwirken, hat
Heidelberger seit Januar an mehreren Produktionsstandorten
Kurzarbeit eingeführt. Auch die Konjunkturdaten des BVDM
untermauern das derzeit maue Marktumfeld der deutschen
Druckindustrie. Im Januar stagnierte der Geschäftsklimaindex mit
86,6 Pkt. (Indexwert Q1/22 = 100) auf dem Vormonatsniveau und rund
6,7 Pkt. unter dem Vorjahreswert. Die Produktionspläne der
Industrie für die nächsten drei Monate bewegen sich mit rund -22
Pkt. weiterhin deutlich im negativen Bereich und fallen damit ca.
13 Pkt. schlechter aus als zu Beginn des Vorjahres. Nicht zuletzt
gehen die Unternehmen mit per Saldo -31 Pkt. vermehrt davon aus,
ihre Personalkapazitäten in den kommenden Monaten weiter zu
reduzieren.
Konsens für 2024 erscheint optimistisch: Koenig & Bauer
hatte bereits per 9M/23 mit -19,0% yoy über deutlich rückläufige
Auftragseingänge berichtet. Während diese Entwicklung angesichts
der hohen Vorjahresbasis zunächst eine Normalisierung darstellte,
dürfte sich die Auftragsentwicklung in Q4/23 wie auch in Q1/24
weiter rückläufig zeigen. Zwar erscheint uns auf Basis des
Auftragsbestands (per 30.09.: rd. 891 Mio. EUR) der avisierte
Ergebnissprung im Schlussquartal 2023 (Guidance EBIT 2023: 25-35
Mio. EUR; 9M: -2,1 Mio. EUR) nicht unrealistisch, allerdings
erachten wir den Konsens für 2024 (EBIT: 31,9 Mio. EUR) als
zumindest ambitioniert und positionieren uns im gegenwärtigen
Umfeld etwas vorsichtiger.
Strukturelle Wachstumstreiber intakt: Nichtsdestotrotz sehen wir
Koenig & Bauer nach wie vor äußert chancenreich aufgestellt, um
am strukturell wachsenden Verpackungsdruck (ca. 60% der
Neumaschinenumsätze) zu partizipieren. So rechnet das für die
globale Verpackungsindustrie führende Marktforschungsinstitut
Smithers mit einer anziehenden Markt-CAGR 2023-2028e von 3,9% (vs.
CAGR 2019-2024e: 2,8%). Eine wieder verbesserte Auftragsentwicklung
erwarten wir daher infolge der drupa, die corona-bedingt erstmals
seit 2016 wieder physisch stattfinden wird. Zudem könnten aus 2023
verzögerte Aufträge für den lukrativen Banknotendruck, in dem
Koenig & Bauer ein Quasi-Monopol genießt, im laufenden Jahr
Impulse bringen. Nicht zuletzt meldete das Unternehmen jüngst eine
strategische Partnerschaft mit Mitsubishi Electric zur Entwicklung
von Qualitätskontrollsystemen für die Batteriezellenfertigung.
Gepaart mit der im Juni 2023 vereinbarten
Entwicklungszusammenarbeit mit VW zeigt dies u.E., dass Koenig
& Bauer mit seinem technologischen Know-how perspektivisch
vermehrt auch Sektoren abseits der Druckindustrie adressieren
dürfte.
Fazit: Das aktuelle Marktumfeld gestaltet sich schwierig und
dürfte kurzfristig in durchwachsenem Newsflow münden. Wir raten
Investoren, die Vorlage der Zahlen für FY 2023 und den Ausblick auf
2024 abzuwarten. Bei unverändertem Rating reduzieren wir das
Kursziel leicht auf 16,00 EUR (zuvor: 17,00 EUR).
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de
+++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen
Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das
Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie
ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking
stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter
Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich
auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den
Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren,
Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der
Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich
dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von
deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/28945.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag
-------------------übermittelt durch die EQS Group
AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der
Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung
ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter
Börsengeschäfte.
Koenig & Bauer (TG:SKB)
Historical Stock Chart
Von Jun 2024 bis Jul 2024
Koenig & Bauer (TG:SKB)
Historical Stock Chart
Von Jul 2023 bis Jul 2024