Original-Research: USU Software AG (von GBC AG): Ausgesetzt
11 Juli 2024 - 9:31AM
EQS Non-Regulatory
Original-Research: USU Software AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu USU Software AG
Unternehmen: USU Software AG
ISIN: DE000A0BVU28
Anlass der Studie: Researchstudie (Update) Empfehlung:
Ausgesetzt
Kursziel: 27,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2025
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker; Marcel Goldmann
- USU-Aktien nach erfolgreichem Delisting nicht mehr handelbar -
Minderheitsaktionäre können nur noch eingeschränkt an den
Zukunftsaussichten partizipieren
Mitte März 2024 hat die USU Software AG den Kapitalmarkt über ein
geplantes Delisting der Aktien informiert. Nach Unternehmensangaben
würde das Listing keine strategischen und finanziellen Vorteile
bieten. Der Großaktionär und Gründer der Gesellschaft, Udo Strehl,
hat über die Bietergesellschaft NUNUS GmbH (AUSUM GmbH ist
alleinige Gesellschafterin) allen Aktionären ein Kaufangebot
unterbreitet. Der von der Gesellschaft nachträglich mit
Veröffentlichung der Angebotsunterlage veröffentlichte
Übernahmepreis war auf 18,50 € je Aktie festgelegt worden, was
einem Aufschlag von 10,4 % bzw. 1,74 € auf den Mindestpreis
(Sechsmontags-Durchschnittskurs) gleichkommt.
Nach der erweiterten Annahmefrist, die am 02.07.2024 abgelaufen
ist, hat die Gesellschaft Informationen zu den eingereichten Aktien
bekannt gegeben. Vor Delisting-Angebot hatten die mit der Bieterin
gemeinsam handelnden Personen 5,43 Mio. Aktien (51,6 %) gehalten.
Im Rahmen des Delistings wurden insgesamt 2,79 Mio. Aktien
eingereicht, was, zusammen mit den zuvor gehaltenen Aktien, in
Summe einem Anteil von ca. 81,5 % am Grundkapital der USU Software
AG entspricht. Dies wird durch die am 08.07.2024 veröffentlichte
Directors Dealings Mitteilung belegt, wonach die NUNUS GmbH Aktien
im Wert von 51,55 Mio. € erworben hat.
Mit Beendigung des Delisting-Angebotes wurde die Handelszulassung
der USU-Aktien am regulierten Markt der Frankfurter
Wertpapierbörse, an den Börsen in Berlin, Düsseldorf, Hamburg,
München und Stuttgart sowie im Handelssystem XETRA widerrufen. Seit
dem 02.07.2024 findet an diesen Börsen kein Handel mehr statt. Auch
die Zulassungs- und Transparenzpflichten entfallen mit dem Widerruf
der Zulassung. Derzeit findet ein eingeschränkter Handel lediglich
in Hamburg statt. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Dokuments lag
das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen zwischen dem
03.07.2024 und 09.07.2024 bei etwas mehr als 2.000 €. Damit liegt
keine normale Handelsaktivität an einer deutschen Börse vor.
Nach Abschluss des Delisting-Angebots plant die NUNUS GmbH die
Geschäftstätigkeit der USU Software AG verstärkt zu
internationalisieren und dabei insbesondere das Produktgeschäft
auszubauen. Diesbezüglich soll das Produktgeschäft in der USU GmbH
zusammengefasst werden, bevor dieses intern oder durch den Erwerb
von Unternehmen ausgebaut wird. Auch die Hereinnahme externer
Partner (Minderheits- oder Mehrheitsgesellschafter) ist
beabsichtigt. Mit dem Erreichen der Schwelle von 75 % der
gehaltenen Anteile könnte zudem die NUNUS GmbH zusammen mit der USU
Software AG verschmolzen werden.
Aktionäre, die das Delisting-Angebot nicht angenommen haben,
könnten, aufgrund der fehlenden Handelbarkeit an einer regulierten
Börse, nur eingeschränkt an der künftigen Geschäftsentwicklung der
USU Software AG profitieren. Es ist zwar davon auszugehen, dass
auch weiterhin Dividenden ausgeschüttet werden, die
Dividendenpolitik würde künftig ausschließlich von der
Mehrheitsaktionärin bestimmt werden. Zudem haben die
Minderheitsaktionäre gegenüber den Mehrheitsaktionären einen
Informationsnachteil, da künftig die Ad-hoc-Publizitätspflicht
sowie die Pflicht zur Erstellung von Halbjahres- und
Quartalsberichten entfällt.
Zwar hat der USU-Vorstand mit Veröffentlichung des Q1-Berichtes die
Wachstumsprognosen für das laufende Geschäftsjahr sowie die
Mittelfristprognose bestätigt, womit sich bei unserem ermittelten
fairen Wert in Höhe von 27,00 € keine Änderung ergibt, angesichts
der weiterhin fehlenden Kursperspektive und der fehlenden
Handelsmöglichkeit ist das Rating weiterhin „Ausgesetzt“.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/30187.pdf
Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstrasse 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art.
20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher
Interessenkonflikte finden Sie unter:
https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 10.07.2024
(14:45 Uhr) Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie:
11.07.2024 (09:30 Uhr)
-------------------übermittelt durch die EQS Group
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der
Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung
ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter
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