Original-Research: tick Trading Software AG (von GBC AG): Kaufen
04 Juli 2024 - 11:01AM
EQS Non-Regulatory
Original-Research: tick Trading Software AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu tick Trading Software AG
Unternehmen: tick Trading Software AG
ISIN: DE000A35JS99
Anlass der Studie: Researchstudie (Note) Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 13,95 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker
1.HJ 2023/24: tick TS erzielt aufgrund höherer
Handelsaktivitäten und damit verbundener lastenabhängiger Erlöse
eine robuste Halbjahresperformance; Bisherige Ergebnisprognosen für
das GJ 2024 angehoben; Kursziel & Rating „Kaufen“ bestätigt
Umsatzentwicklung 1.HJ 2023/24
Am 18.06.2024 hat die tick Trading Software AG (tick TS) ihre
Halbjahreszahlen für das aktuelle Geschäftsjahr 2023/24
veröffentlicht. Hiernach hat das Spezialsoftwareunternehmen bedingt
durch niedrigere Projektumsatzerlöse einen moderaten Umsatzrückgang
um 7,1% im Vergleich zum Vorjahreshalbjahr auf 3,99 Mio. € (1. HJ
2022/23: 4,30 Mio. €) hinnehmen müssen. Auf vergleichbarer Basis
(erwirtschaftete Erlöse ohne Mieteinnahmen) betrug der
Umsatzrückgang laut Unternehmensangaben 6,3%.
Getragen wurden die erwirtschafteten Gesamtumsatzerlöse primär
durch die Geschäftsaktivitäten im Kernsegment „Lizenzen und
Betrieb“ mit einem Erlösanteil zum Ende des ersten
Geschäftshalbjahres von ca. 64,1% (1. HJ 2022/23: 59,1%). Die
Umsatzerlöse in diesem Segment wurden im Vergleich zum
Vorjahreshalbjahr leicht um 1,5% auf 2,56 Mio. € (1. HJ 2022/23:
2,52 Mio. €) gesteigert.
Noch dynamischer konnten die Erlöse im traditionell zweitgrößten
Geschäftssegment „Lastenabhängige Erlöse“ mit einem deutlichen
Umsatzanstieg um 15,3% auf 1,34 Mio. € (1. HJ 2022/23: 1,16 Mio. €)
zulegen. Der signifikante Erlöszuwachs resultierte hierbei aus
einem höheren Handelsvolumen bzw. Handelsaktivitäten bei den
meisten der tick TS-Kunden im Vergleich zu den Vorjahren.
Entgegengesetzt entwickelte sich hingegen das Geschäftssegment
„Projekterlöse“ mit einem deutlichen Umsatzrückgang im Vergleich
zum Vorjahreshalbjahr auf lediglich 0,10 Mio. € (1. HJ 2022/23:
0,58 Mio. €). Nachdem die Projektumsatzerlöse im vergangenen
Geschäftsjahr 2022/23 überwiegend in der ersten
Geschäftsjahreshälfte erwirtschaftet wurden, rechnet das
Unternehmen für das aktuelle Geschäftsjahr damit, dass diese
hauptsächlich in der zweiten Geschäftsjahreshälfte erzielt werden.
Entsprechend können unserer Einschätzung nach im weiteren
Geschäftsjahresverlauf noch deutliche Aufholeffekte in diesem
Segment erwartet werden.
Daneben hat tick TS bekannt gegeben, dass im Rahmen des gestarteten
„BOOSTER-Innovationsprogramms“ die Entwicklung einer auf
Web-Technologie basierenden Trading-Frontend-Lösung intensiviert
wurde. Dies umfasste nicht nur die eigentliche
Frontend-Entwicklung, sondern betraf in den vergangenen Monaten
auch insbesondere erweiterte Backendfunktionalitäten, wie sie für
den Betrieb eines Browser-basierten Handels-Frontend benötigt
werden. Laut Unternehmensangaben wurde im Zuge dessen die enge
Zusammenarbeit mit einem bestehenden Kunden und dessen
kontinuierliches Feedback zur Weiterentwicklung des neuen Produktes
fortgesetzt und soll noch im aktuellen Jahr 2024 mit einer
produktiven Nutzung, einen ersten, nach außen sichtbaren,
Meilenstein erreichen.
Zudem hat tick TS veröffentlicht, dass sich die bereits mitgeteilte
Kündigung des Kunden Bethmann Bank (ABN AMRO Bank N.V. Frankfurt
Branch) voraussichtlich erst im Laufe des Geschäftsjahres 2024/25
auswirken wird. Das monatliche Geschäftsvolumen mit der Bethmann
Bank beziffert tick TS auf einen unteren fünfstelligen
Umsatzbetrag.
Ergebnisentwicklung 1.HJ 2023/24
In Bezug auf die Ergebnisentwicklung hat tick TS vor allem bedingt
durch die niedrigeren Umsatzerlöse ebenfalls einen operativen
Ergebnisrückgang verzeichnen müssen. So ging das EBIT im Vergleich
zum Vorjahreshalbjahr um 26,3% auf 0,74 Mio. € (1. HJ 2022/23: 1,00
Mio. €) zurück. Parallel hierzu sank die EBIT-Marge auf 18,5% (1.
HJ 2022/23: 23,3%).
Trotz der noch temporär anfallenden umfangreichen
Booster-Investitionen konnte damit die Profitabilität und
Ertragskraft weiterhin auf einem hohen Niveau gehalten werden. Für
das laufende Geschäftsjahr 2023/24 erwartet tick TS den Abschluss
des Booster-Innovationsprogramms und plant für diese
Geschäftsperiode Investitionskosten in Höhe von 0,50 Mio. € bis
1,00 Mio. €. Die hohe Ergebnisqualität zeigt sich auch in einem
weiterhin hohen Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit, der zum
Ende des ersten Geschäftshalbjahres bei 0,68 Mio. € (1. HJ 2022/23:
0,84 Mio. €) lag.
Unter weiterer Berücksichtigung von Abschreibungs-, Finanzierungs-
und Steuereffekten ergab sich ein Jahresüberschuss in Höhe von 0,53
Mio. €, welcher sich damit ebenfalls unterhalb des Niveaus des
Vorjahreszeitraums (1. HJ 2022/23: 0,71 Mio. €) bewegt hat.
Fazit: Im ersten Geschäftshalbjahr hat tick TS somit eine robuste
Umsatzentwicklung verzeichnet. Die deutlich angestiegenen
lastenabhängigen Erlöse konnten zusammen mit den weiter
angewachsenen Lizenzerlösen den Rückgang der Projekterlöse
größtenteils ausgleichen. Trotz hoher Ergebnisbelastungen aus dem
noch temporär wirkenden Booster-Projekt, wurde ein deutlich
positives Nachsteuerergebnis und eine zweistellige
Nettoergebnismarge erzielt
Prognosen und Bewertung
Parallel zur Veröffentlichung seiner Halbjahreszahlen hat das tick
TS-Management aufgrund der positiven Halbjahresperformance seine
bisherige Ergebnisguidance (Nettoergebnis von 0,70 Mio. € bis 1,00
Mio. €) für das aktuelle Geschäftsjahr 2023/24 bestätigt und sogar
konkretisiert. Die Gesellschaft rechnet nun damit, ein
Jahresergebnis am oberen Ende der kommunizierten Ergebnisbandbreite
zu erzielen.
Basierend auf der über unseren Erwartungen liegenden
Nettoperformance und der Bestätigung bzw. Konkretisierung der
Ergebnisguidance, haben wir unsere bisherige Ergebnisschätzung für
das aktuelle Geschäftsjahr 2023/24 leicht nach oben angepasst. Wir
erwarten nun, bei weiterhin prognostizierten Umsatzerlösen in Höhe
von 7,69 Mio. €, ein Nettoergebnis in Höhe von 0,84 Mio. € (zuvor:
0,74 Mio. €). Für die nachfolgenden Geschäftsjahre 2024/25 und
2025/26 belassen wir unsere bisherigen Umsatz- und
Ergebnisschätzungen unverändert.
Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir angesichts
unserer angehobenen Ergebnisschätzung für das aktuelle
Geschäftsjahr 2023/24 und die bestätigten Schätzungen für die
Folgejahre, unser bisheriges Kursziel leicht auf 13,95 € (zuvor:
13,90 €) je Aktie erhöht. In Bezug auf das aktuelle Kursniveau
vergeben wir damit weiterhin das Rating „Kaufen“ und sehen ein
deutliches Kurspotenzial in der tick TS-Aktie.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/30145.pdf
Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art.
20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher
Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 04.07.2024 (9:33
Uhr) Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 04.07.2024 (11:00
Uhr) Gültigkeit des Kursziels: bis max. 30.09.2025
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der
Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung
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