Original-Research: Bike24 Holding AG (von Montega AG): Kaufen
08 April 2024 - 1:37PM
EQS Non-Regulatory
Original-Research: Bike24 Holding AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Bike24 Holding AG
Unternehmen: Bike24 Holding AG
ISIN: DE000A3CQ7F4
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 08.04.2024
Kursziel: 2,80 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse (CFA), Nils Scharwächter
Roadshow Feedback: Marktumfeld bleibt herausfordernd - Ausblick
auf 2024 impliziert Anfänge einer Normalisierung
Nachdem die BIKE24 Holding AG am 22. März den Geschäftsbericht
veröffentlicht hat, haben wir vergangene Woche gemeinsam mit dem
CFO und dem IR eine virtuelle Roadshow veranstaltet, auf der sich
die Gespräche im Wesentlichen um die Fokusthemen Normalisierung des
Marktumfelds, die Working Capital-Entwicklung sowie die
Liquiditätssituation drehten. In Summe zeigte sich BIKE u.E.
vorsichtig optimistisch.
Mit den zahlreichen negativen Branchenmeldungen (z.B.
Insolvenzen) sowie Pressemitteilungen von BIKE (u.a.
Prognoseanpassungen, außerordentlich hohe Wertberichtigungen) kann
die Markt- und Geschäftsentwicklung in 2023 in Summe als
enttäuschend angesehen werden. Daher stand insbesondere der Blick
nach vorn - also auf 2024 und darüber hinaus - im Fokus, zu dem
sich der CFO zuversichtlich zeigte.
Anfängliche Normalisierung - in sämtlichen Regionen Rückkehr auf
den Wachstumspfad erwartet: Neben der sich abzeichnenden
Nachfrageerholung in bestehenden Märkten dürfte insbesondere der
wachsende Umsatzanteil der Kompletträder die Top Line zurück auf
den Wachstumspfad führen. Wir erwarten für das Q1 aufgrund eines
volumenstarken Vorjahresquartal einen weiteren YoY-Erlösrückgang,
jedoch bei zeitgleich deutlich verbesserter EBITDA-Marge. Während
der Konzernumsatz um etwa 13% zurückgegangen ist, bewiesen die
Kompletträder mit einer Steigerung von ca. 25% Stärke. In der Folge
betrug der Erlösanteil bereits rd. 19% (vgl. 22: 13%) und dürfte
nach den Erwartungen von BIKE erneut einen deutlichen Zuwachs
verzeichnen (MONe: 23%).
Lagerbestand weiter reduziert - Working Capital auf dem Weg der
Normalisierung: Mit einem signifikanten Rückgang der Vorräte
(-15,4% yoy) belief sich der Bestand auf 71,3 Mio. EUR, was in
Relation zum Umsatz 31,5% entspricht. Hier avisiert das Management
eine mittelfristige Zielgröße von 25% der Erlöse und stellt damit
auch absolut gesehen einen weiteren CF-fördernden Vorratsabbau in
Aussicht. Wenngleich sich BIKE hierzu mit Blick auf den Verlauf des
Q1 positiv zeigte, sind das 2. sowie 3. Quartal von zentraler
Bedeutung. Die Visibilität hierzu dürfte u.E. in den kommenden zwei
Monaten ansteigen.
Investitionen auf dem Prüfstand - neue Finanzierungskonditionen
gesichert: Wie im Comment vom 4. März geschrieben, dürfte die
Finanzierung von dem Impairment (61,7 Mio. EUR) unberührt sein. Die
neu verhandelten Covenants sehen eine stetige Mindestliquidität vor
(Cash-Bestand zum 31.12.: 18,4 Mio. EUR), wohingegen die jeweilige
EBITDA-Untergrenze vorerst ausgesetzt und erst ab Q4/24 wieder
aufgenommen wird. Mit einer quartalsweisen Kredittilgung von 2 Mio.
EUR dürften u.E. Investitionen und absatzfördernde
Marketingmaßnahmen noch stärker auf dem Prüfstand stehen als
bisher. Das Management betonte in diesem Zusammenhang, die
Financial Covenants sowohl in einem realistischen als auch
pessimistischen Szenario komfortabel einhalten zu können und strebt
zudem eine langfristige Refinanzierung über den 30.4.25 hinaus
an.
Fazit: Nachdem das Jahr 2023 primär von negativem Newsflow
geprägt war, zeigte sich das Unternehmen vorsichtig optimistisch,
dass die Branche und insbesondere BIKE die Talsohle bereits
überschritten hat. Wenngleich eine vollständige Normalisierung auf
ein Vor-Corona-Niveau in 2024 vorerst ausbleiben dürfte, sollte
sich eine sukzessive Stabilisierung des Marktumfelds u.E. auch in
den künftigen Kennzahlen widerspiegeln. Aufgrund der neu
verhandelten Finanzierungsbedingungen dürfte vorwiegend die
Cash-Generierung in der Hauptsaison (Q2 und Q3) im Fokus stehen.
Wir bestätigen sowohl unser Rating als auch das Kursziel von 2,80
EUR je Aktie.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de
+++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen
Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das
Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie
ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking
stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter
Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich
auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den
Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren,
Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der
Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich
dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von
deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29341.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag
-------------------übermittelt durch die EQS Group
AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der
Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung
ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter
Börsengeschäfte.
Bike24 (TG:BIKE)
Historical Stock Chart
Von Mai 2024 bis Jun 2024
Bike24 (TG:BIKE)
Historical Stock Chart
Von Jun 2023 bis Jun 2024