Original-Research: Wuestenrot & Wuerttembergische AG (von Montega AG): Kaufen
17 Mai 2024 - 4:41PM
EQS Non-Regulatory
Original-Research: Wuestenrot & Wuerttembergische AG - von
Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Wuestenrot & Wuerttembergische
AG
Unternehmen: Wuestenrot & Wuerttembergische AG ISIN:
DE0008051004
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 17.05.2024
Kursziel: 23,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christoph Hoffmann
Wüstenrot erneut als wichtigster Ergebnistreiber -
Sachversicherung weiter auf niedrigem Niveau
W&W hat heute den Q1-Bericht vorgelegt. Die Zahlen lagen
insgesamt im Rahmen unserer Erwartungen. Die FY-Guidance wurde
indes bestätigt.
[Tabelle]
Sachversicherung nach zwei Verlustquartalen wieder mit positivem
Ergebnisbeitrag: In Q1 konnte W&W im traditionell wichtigsten
Segment wieder einen positiven Ergebnisbeitrag i.H.v. 10,5 Mio. EUR
ausweisen. Insgesamt fiel der Segmentüberschuss jedoch signifikant
unter Vorjahr aus (-56,3% yoy), was teils auf ein niedrigeres
Finanzergebnis und anhaltende Inflationsbelastungen
zurückzuführen ist. Die Combined Ratio lag bei 95,7% (Q1/23:
92,7%) und verbesserte sich damit im Vergleich zum Gesamtjahr 2023,
in dem die Combined Ratio bei 99,7% lag. Aufgrund der deutlich
gestiegenen Schadensaufwendungen und der nur schrittweise möglichen
Kompensationen durch Prämienerhöhungen erwarten wir eine
vollständige Normalisierung des Gewinns weiterhin erst in
2025.
Personenversicherung mit solidem Ergebnisbeitrag: Im ersten
Quartal erzielte der Geschäftsbereich Personenversicherung ein
Segmentergebnis von 14,7 Mio. EUR (+18,4% yoy). Auf Ebene der
vertraglichen Servicemarge (VSM) ergab sich in Q1 eine Auflösung
von 27 Mio. EUR, dem ein Neugschäft von 6 Mio. EUR entgegenstand.
Durch die Anpassung verschiedener Bewertungsparameter lag in Q1 ein
positiver Effekt i.H.v. 30 Mio. EUR vor. Insgesamt stieg die VSM in
Q1 marginal um 0,6% qoq von 1,592 Mrd. EUR auf
1,601 Mrd. EUR.
Wüstenrot profitiert weiter vom hohen Zinsniveau: Mit einem
Segmentergebnis i.H.v. 20,1 Mio. EUR (Vj: 20,9 Mio. EUR; -3,9% yoy)
konnte der Gewinn im Bereich Wohnen nahezu stabil gehalten werden.
Dabei war das Vorjahresquartal noch von positiven
Sondereffekten im niedrigen zweistelligen Mio.-EUR-Bereich
beeinflusst. Positiv sind auch das deutlich gestiegene
laufende Finanzergebnis (75,0 Mio. EUR, Vj: 43,1 Mio. EUR) sowie
die gesunkenen Verwaltungsaufwendungen (87,8 Mio. EUR, Vj: 98,0
Mio. EUR) zu werten. Dementgegen setzte sich der Rückgang im
Bausparneugeschäft wie erwartet weiter fort. So ging das
Brutto-Bausparneugeschäft um 48,6% yoy auf 3,1 Mrd. EUR
zurück. In Q4/23 bzw. Q3/23 lag dieses bei jeweils 3,4 Mrd.
EUR. Das (eingelöste) Netto-Bausparneugeschäft lag bei 3,0 Mrd. EUR
(Vj: 4,9 Mrd. EUR) und damit ebenfalls unter dem Niveau von Q4/23
bzw. Q3/23 i.H.v. je 3,7 Mrd. EUR. Gleichzeitig verbesserte sich
das Kreditneugeschäftsvolumen um 24,4% yoy auf 1,0 Mrd.
EUR.
Fazit: W&W sieht sich im ergebnisseitig wichtigsten Segment
weiterhin mit Gegenwind auf der Kostenseite konfrontiert.
Gleichzeitig profitiert der Konzern im Segment Wohnen vom hohen
Zinsumfeld. Dieses könnte u.E. auch im Gesamtjahr den wichtigsten
Ergebnistreiber darstellen. Mit einem Gewinn von 51,1 Mio. EUR in
Q1 sehen wir W&W auf Kurs, die gesteckten Jahresziele
(Jahresüberschuss 140 bis 220 Mio. EUR) zu erreichen und
bestätigen unsere Prognosen, die in 2024 einen Gewinn von
182,1 Mio. EUR vorsehen. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung und
unser Kursziel i.H.v. 23,00 EUR.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de
+++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen
Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das
Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie
ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking
stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter
Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich
auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den
Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren,
Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der
Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich
dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von
deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29819.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag
-------------------übermittelt durch die EQS Group
AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der
Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung
ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter
Börsengeschäfte.
Wustenrot & Wurttembergi... (TG:WUW)
Historical Stock Chart
Von Aug 2024 bis Sep 2024
Wustenrot & Wurttembergi... (TG:WUW)
Historical Stock Chart
Von Sep 2023 bis Sep 2024