Original-Research: USU Software AG (von GBC AG): Ausgesetzt
16 April 2024 - 1:31PM
EQS Non-Regulatory
Original-Research: USU Software AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu USU Software AG
Unternehmen: USU Software AG
ISIN: DE000A0BVU28
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno) Empfehlung:
Ausgesetzt
Kursziel: Fairer Wert: 27,00 €
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker; Marcel Goldmann
- Geplantes Delisting nimmt Investoren die Wachstumsperspektive
weg - Innerer Wert der Aktie nur noch theoretischer Natur
Die USU Software AG hat am 12.03.2024 den Kapitalmarkt über ein
geplantes Delisting informiert. Nach Ansicht der Gesellschaft
bietet eine Börsennotierung der USU-Aktie keine Vorteile,
insbesondere vor dem Hintergrund der erheblichen Kosten und der aus
Sicht des Vorstands seit langem bestehenden Unterbewertung der
USU-Aktie. Die niedrige Bewertung der USU-Aktie scheidet als
mögliche Akquisitionswährung für anorganisches Wachstum aus. Zudem
sind Kapitalmaßnahmen auf dem aktuellen Bewertungsniveau nicht
attraktiv. Mit dem geplanten Delisting soll der zukünftige Fokus
auf das margenstarke Produktgeschäft gelegt und damit von den
anderen Geschäftsbereichen getrennt werden. Die Umsetzung
hinsichtlich einer möglichen Ausgliederung des Produktgeschäfts
befindet sich derzeit in einem frühen Stadium.
Mit dem geplanten Delisting der USU-Aktie, für das derzeit noch
kein Termin feststeht, werden die Aktionäre nicht mehr an der
zukünftigen Entwicklung der Gesellschaft partizipieren. Auch bei
einem möglichen weiteren Handel der Aktie nach dem Delisting ist
mit einer deutlich geringeren Handelsliquidität und nur noch
rudimentären Informationen über den Geschäftsverlauf zu rechnen.
Die weitere Kursentwicklung der USU-Aktie ist derzeit durch den
Angebotspreis gedeckelt. Dieser entspricht dem gesetzlichen
Minimum, das nach unseren Berechnungen bei rund 17,00 € je Aktie
liegen dürfte. Vor diesem Hintergrund sind die operative
Geschäftsentwicklung und die guten Wachstumsperspektiven der
Gesellschaft für die Aktionäre der USU-Software AG nicht mehr
relevant.
In unserem DCF-Bewertungsmodell haben wir einen neuen fairen Wert
in Höhe von 27,00 € (bisher: 29,30 €) ermittelt, das ausschließlich
den inneren Wert der USU-Aktie repräsentiert. Die Reduktion des
fairen Wertes je Aktie resultiert aus dem Anstieg der gewichteten
Kapitalkosten, die zum einen den höheren risikolosen Zinssatz
widerspiegeln. Zum anderen haben wir die Marktrisikoprämie von 5,5
% auf einen für nicht börsennotierte Unternehmen höheren Wert von
7,0 % angehoben. Wie dargestellt, ist der innere Wert der USU-Aktie
für die USU-Aktionäre nur noch als theoretischer Wert zu
betrachten. Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs in Höhe von 16,40 €
besteht zum Angebotspreis von 17,00 € nur noch ein geringes
Kurspotenzial. Abweichend von unserem Ratingsystem setzen wir das
Rating der USU-Aktie aus (bisher: KAUFEN).
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29433.pdf
Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstrasse 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art.
20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher
Interessenkonflikte finden Sie unter:
https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 16.04.2024
(12:23 Uhr) Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 16.04.2024
(13:30 Uhr)
-------------------übermittelt durch die EQS Group
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der
Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung
ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter
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