Original-Research: Koenig & Bauer AG (von Montega AG): Kaufen
12 Juni 2024 - 10:31AM
EQS Non-Regulatory
Original-Research: Koenig & Bauer AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Koenig & Bauer AG
Unternehmen: Koenig & Bauer AG
ISIN: DE0007193500
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 12.06.2024
Kursziel: 17,00 EUR (zuvor: 16,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck (CESGA)
Super drupa - Weltleitmesse bringt erhofften Auftragsschub
Koenig & Bauer hat am Montag nach Börsenschluss über einen
starken Auftragseingang infolge der jüngst zu Ende gegangenen
Weltleitmesse drupa berichtet.
Aufträge im deutlich dreistelligen Mio.-Euro-Bereich: Koenig
& Bauer konnte seit Ende Mai Neuaufträge im Wert von rund 250
Mio. EUR vermelden, davon ca. 200 Mio. EUR als bereits rechtlich
bindende Bestellungen. Das Gesamtvolumen der Orders im
drupa-Zeitraum übertrifft damit den Auftragseingang aus dem
gesamten Vorquartal (Q1/24: 242,9 Mio. EUR) und entspricht nahezu
dem Wert aus Q2 des Vorjahres (251,7 Mio. EUR). Den Großteil der
Bestellungen verzeichnete das Unternehmen nach eigenen Angaben aus
China, Spanien und Brasilien, gefolgt von der DACH-Region und
weiteren Ländern Mitteleuropas, Asiens, Nord- und Südamerikas. Vor
allem die Bogenoffset-Sparte (Segment Sheetfed) übertraf die
unternehmenseigene Planung deutlich. Beispielsweise wurde die auf
dem Messestand präsentierte Siebenfarben-Rapida 106 X mit Lackturm
und Auslageverlängerung, die mit einer Druckleistung von bis zu
22.000 Bogen/h als die weltweit schnellste Bogenoffsetmaschine im
Mittelformat gilt, noch während der drupa an eine norditalienische
Druckerei verkauft, die darauf zukünftig Pharmaverpackungen
herstellen wird. Nach dem Auftragstief aus Q3/23 im größten Segment
Sheetfed (Umsatzanteil 2023: ca. 59%) sollte sich dank der drupa
somit hier die Trendumkehr verfestigt haben. Insgesamt wurde das
starke Auftragsvolumen aber von allen Segmenten und sämtlichen
Formatklassen sowie dem Postpress-Bereich getragen. So wurden
ebenfalls alle ausgestellten Postpress-Anlagen direkt vom
Messestand verkauft. Darüber hinaus vermeldete Koenig & Bauer
zwei Beta-Kunden für die digitale Faltschachteldruckmaschine
VariJET 106 des Joint Ventures mit Durst und die für Juli geplante
Installation einer VariJET bei einem europäischen Kunden. Nicht
zuletzt standen auf der Messe der erste KI-basierte Service-Chatbot
Kyana Assist sowie die Augmented Reality-Lösung FOLLOW im
Vordergrund, mit der Verpackungshersteller u.a. zukünftigen
Regularien wie dem Digital Product Passport Rechnung tragen
können.
Unternehmensziele für 2024 ff. bestätigt: Vor dem Hintergrund
der erfolgreichen drupa bestätigt der Vorstand die Guidance, im
laufenden GJ eine stabile Umsatzentwicklung und eine operative
EBIT-Marge auf dem Vorjahresniveau zu erzielen. Spätestens in 2026
soll unverändert ein Konzernumsatz i.H.v. 1,5 Mrd. EUR bei einer
EBIT-Marge von 6-7% erreicht werden, was das Management durch das
initiierte Fokusprogramm 'Spotlight' abgesichert sieht. Das
positive Auftragsmomentum der drupa gepaart mit dem Fed-Großauftrag
im Bereich Banknote Solutions aus Q4/23 (Segment Special; vgl.
Comment vom 01. März) untermauert u.E. die diesjährige
Umsatzprognose. Angesichts der hohen drupa-Einmalkosten von bis zu
10 Mio. EUR dürfte das Q2-EBIT aber zunächst sogar noch unter der
schwachen Vorjahresbasis (-2,2 Mio. EUR) rangieren, ehe sich ab Q3
eine spürbare Verbesserung zeigen sollte. Insgesamt erachten wir
die Visibilität im Hinblick auf das Margenziel von 6-7%
(mittelfristig 8-9%) nach wie vor als ausbaufähig und bleiben wie
auch der Konsens (EBIT-Marge 2026e: 4,8%) vorsichtig
positioniert.
Fazit: Die Bilanz der drupa fällt positiv aus, für eine
nachhaltig höhere Bewertung der Aktie bedarf es nun aber auch
ergebnisseitiger Erfolge. Diese sollten ab H2 sukzessive sichtbar
werden. Wir halten das Chance-Risiko-Verhältnis für attraktiv und
bestätigen die Kaufempfehlung mit einem leicht erhöhten Kursziel
von 17,00 EUR (zuvor: 16,00 EUR).
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de
+++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen
Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das
Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie
ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking
stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter
Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich
auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den
Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren,
Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der
Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich
dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von
deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/30017.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
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