Original-Research: Vita 34 AG (von Montega AG): Halten
02 Februar 2024 - 2:31PM
EQS Non-Regulatory
Original-Research: Vita 34 AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Vita 34 AG
Unternehmen: Vita 34 AG
ISIN: DE000A0BL849
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 02.02.2024
Kursziel: 5,30 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse, CFA
Gewinnwarnung aufgrund außerordentlicher Belastungen
Die Vita 34 AG hat am Mittwochnachmittag eine Gewinnwarnung für
das abgelaufene Geschäftsjahr veröffentlicht. Demnach soll der
Umsatz auf vorläufiger Basis 76,8 Mio. EUR betragen haben, was
innerhalb der Guidance und leicht über unserer Erwartung liegt
(75,5 Mio. EUR). Das vorläufige EBITDA liegt mit 4,0 Mio. EUR
allerdings deutlich unter der avisierten Spanne von 5,5-7,0 Mio.
EUR und unserer Schätzung (5,5 Mio. EUR). Als Grund für die
schwächere Ergebnisentwicklung werden die folgenden
außerordentlichen Gründe aufgeführt, die in Summe zu einer
Belastung von 1,5 Mio. EUR geführt haben.
Kosten der Kapitalerhöhung: Wie von uns in der letzten
Kommentierung am 17.11. erwartet, hatte Vita 34 Ende November eine
Barkapitalerhöhung ohne Bezugsrechte durchgeführt und 1,6 Millionen
neue Aktien zu einem Kurs von 4,40 Euro begeben.
Verkleinerung des Vorstands: Anfang Januar hat das Unternehmen
bekanntgegeben, dass Dirk Plaga (CFO) sein Amt zum 31.12.2023 im
gegenseitigem Einvernehmen niedergelegt hat. In diesem Zusammenhang
sind ebenfalls außerordentliche Kosten entstanden. Eine dauerhafte
Verkleinerung des Vorstandeswürde einer Satzungsänderung und somit
einer Zustimmung der Hauptversammlung bedürfen, wäre aber aus
Kostengesichtspunkten ein nachvollziehbarer Schritt.
Außerordentliche Beratungskosten: Im November hatte Vita 34 auf
mögliche Unregelmäßigkeiten im Hinblick auf die Beachtung
medizinrechtlicher Vorgaben bei einer Tochtergesellschaft
hingewiesen. Die Untersuchung des Sachverhaltes, zu dessen
rechtlichen und finanziellen Auswirkungen es noch keine neuen
Informationen gibt, hat zu außerordentlichen Beratungskosten
geführt. Zudem wird das Ergebnis durch den laufenden Rechtsstreit
gegen den Lizenzgeber der CAR-T-Technologie belastet, dessen
Ausgang und Auswirkung auf Vita 34 noch offen ist. Die Einschätzung
dieser Sachverhalte durch den Wirtschaftsprüfer dürften aus Sicht
von Vita 34 auch zu höheren Kosten der Abschlussprüfung in 2023
führen.
Prognoseanpassung: Wir haben unsere Erwartungen für 2023
entsprechend der Meldung gesenkt. Für 2024 sehen wir aufgrund der
Entwicklung in Q3 unsere bisherigen Erwartungen auf eine spürbare
Reduktion der Verwaltungsaufwendungen als verfrüht an, zumal sich
die Kosten für den Rechtsstreit sowie die Prüfung bei der
Tochtergesellschaft noch in das laufende Jahr erstrecken sollten.
Weiterhin besteht u.E. das Risiko für Abschreibungen auf die
Firmenwerte von Vita 34 sowie das bilanzierte Lizenzvermögen im
Zusammenhang mit der CAR-T-Technologie. Auch wenn dies den Newsflow
belasten dürfte, erachten wir das Risikoprofil durch die vollzogene
Kapitalerhöhung deutlich reduziert und haben unseren
Risikoabschlag, den wir über ein Beta von 2,0 abgebildet hatten,
wieder auf das vorherige Niveau reduziert (Beta: 1,3).
Fazit: Wir werten es als positiv, dass der Großaktionär dem
Unternehmen weiterhin den Rücken stärkt, was wir auf das Vertrauen
in das attraktive Kerngeschäft von Vita 34zurückführen. Die unklare
Rechtslage im Bereich CAR-T sowie die unzufriedenstellende
Ergebnislage im Stammgeschäft erfordert jedoch einen
Strategieschwenk, zu dem das Management bislang keine Stellung
genommen hat. Wir bleiben daher bei unserem Rating mit einem neuen
Kursziel von 5,30 EUR (zuvor: 4,30 EUR).
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de
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Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen
Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das
Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie
ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking
stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter
Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich
auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den
Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren,
Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der
Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich
dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von
deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/28799.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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