Original-Research: Cenit AG (von GBC AG): Kaufen
15 Mai 2024 - 2:02PM
EQS Non-Regulatory
Original-Research: Cenit AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu Cenit AG
Unternehmen: Cenit AG
ISIN: DE0005407100
Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 20,55 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2024
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann
Q1 2024: Starker Beginn in das laufende Geschäftsjahr; Prognose
bestätigt; Kursziel und Rating bestätigt
Die CENIT AG ist gut in das laufende Geschäftsjahr gestartet. Mit
Umsatzerlösen in Höhe von 50,55 Mio. € (VJ.: 43,42 Mio. €) wurde
der Vorjahreswert deutlich um 16,4% übertroffen. Auch wenn
anorganische Effekte zu diesem Anstieg beigetragen haben, gehen wir
davon aus, dass ein wesentlicher Teil des Umsatzwachstums auch
organischen Ursprungs ist. Im ersten Quartal des Vorjahres waren
die im abgelaufenen Geschäftsjahr 2023 akquirierten Unternehmen
(mip, PI, ABC und CCE) noch nicht bzw. nur teilweise enthalten. Der
anorganische Effekt dürfte sich nach unseren Berechnungen auf ca.
4,0 Mio. € belaufen. Bereinigt hat die CENIT AG somit ein
organisches Umsatzwachstum von 3,13 Mio. € bzw. 7,2 % erreicht. Zum
zweiten Mal in Folge wurde auf Basis des ersten Quartals ein neuer
Umsatzrekord erzielt.
Auf Basis des deutlich gestiegenen Umsatzes weist die CENIT AG eine
ebenfalls deutliche Verbesserung des EBIT auf 0,69 Mio. € (VJ: 0,01
Mio. €) aus, was einer EBIT-Marge von 2,4% (VJ: 0,0%) entspricht.
Unter dem Strich erwirtschaftete die CENIT AG trotz deutlich
gestiegener Finanzaufwendungen ein Ergebnis nach Steuern in Höhe
von 0,03 Mio. € (VJ: -0,07 Mio. €).
Besonders hervorzuheben ist der starke Anstieg des operativen Cash
Flows auf 12,54 Mio. € (VJ: 8,69 Mio. €), der zu einem Anstieg des
gesamten Cash Flows auf 9,32 Mio. € (VJ: 4,72 Mio. €) beigetragen
hat. Neben dem operativen Ergebnisanstieg profitierte der operative
Cashflow von einem deutlichen Rückgang des Working Capitals, vor
allem durch einen starken Anstieg der Vertragsverbindlichkeiten
bedingt. Darin enthalten sind erhaltene Zahlungen, für die im Laufe
des Geschäftsjahres noch Leistungen erbracht werden. Der Cashflow
sollte sich daher im Jahresverlauf wieder „normalisieren“.
Mit der Veröffentlichung der Q1 Zahlen hat das CENIT Management
erwartungsgemäß die Guidance bestätigt. Unverändert wird ein Umsatz
von 195 - 202 Mio. € und ein EBIT von 11,7 - 12,2 Mio. € erwartet.
Umsatzseitig liegt das erste Quartal mit einem Umsatz von 50,55
Mio. € voll im Rahmen der Guidance. Hierbei ist jedoch der in der
Regel höhere Umsatzbeitrag des zweiten Halbjahres zu
berücksichtigen, so dass die bestätigte Guidance als konservativ
einzustufen ist. Auch die Ergebnisverteilung folgt der saisonalen
Umsatzverteilung, so dass in den Folgequartalen, insbesondere zum
Jahresende hin, mit einem steigenden EBIT zu rechnen ist. Insofern
ist das Q1-EBIT noch wenig aussagekräftig für die Entwicklung des
Gesamtjahres.
Vor dem Hintergrund des im Rahmen der Erwartungen ausgefallenen Q1
und der bestätigten Guidance halten wir an unseren Prognosen fest.
Nach wie vor enthalten unsere Schätzungen keine anorganischen
Effekte, die jedoch weiterhin integraler Bestandteil der
Unternehmensplanung sind. Um die Planung „CENIT 2025“ zu erreichen,
rechnen wir mit zwei bis drei Akquisitionen pro Jahr, die einen
Umsatzbeitrag von ca. 40 bis 50 Mio. € leisten sollen. Bis Anfang
2025 soll damit das jährliche Umsatzniveau auf 240 bis 250 Mio. €
gesteigert werden. Für die Umsetzung der anorganischen
Wachstumsstrategie verfügt das Unternehmen über liquide Mittel in
Höhe von 33,62 Mio. € und damit über einen ausreichenden
finanziellen Spielraum.
Vor dem Hintergrund unserer unveränderten Prognosen und des damit
unveränderten Bewertungsmodells belassen wir unser Kursziel bei
20,55 €. Das Rating lautet weiterhin KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29753.pdf
Kontakt für Rückfragen
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und
Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender
möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog
möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm +++++++++++++++
Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 15.05.24 (12:24
Uhr) Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 15.05.24
(14:00 Uhr)
-------------------übermittelt durch die EQS Group
AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der
Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung
ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter
Börsengeschäfte.
Cenit (TG:CSH)
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Von Mai 2024 bis Jun 2024
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