Original-Research: Media and Games Invest SE (von GBC AG): Kaufen
16 Mai 2024 - 11:01AM
EQS Non-Regulatory
Original-Research: Media and Games Invest SE - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu Media and Games Invest SE
Unternehmen: Media and Games Invest SE
ISIN: SE0018538068
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno) Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 4,50 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker
Geschäftsjahr 2023 mit solider operativer Performance
abgeschlossen; Rückkehr zum organischen Wachstumskurs wird für das
Geschäftsjahr 2024 erwartet; Ausbau des digitalen
Werbeplattformgeschäfts sollte zukünftig deutlich profitables
Wachstum ermöglichen; Kursziel: 4,50 € (zuvor: 4,50 €);
Rating: KAUFEN
Gemäß seinen veröffentlichten Geschäftszahlen hat der MGI-Konzern
im vergangenen Geschäftsjahr 2023 trotz eines schwierigen Umfelds
und Marktlage mit einem erwirtschafteten Umsatz von 321,98 Mio. €
(VJ: 324,44 Mio. €) eine solide Umsatzentwicklung erzielt. Auf
vergleichbarer Basis wurde sogar ein organischer Umsatzanstieg im
Vergleich zum Vorjahr um 5,0% erzielt. Im traditionell
umsatzstärksten Schlussquartal wurde dabei eine besonders hohe
organische Umsatzwachstumsrate von 16,0% erreicht. Zu diesem
Wachstum hat vor allem die Erhöhung der Softwarekundenbasis zum
Ende des Geschäftsjahres um 18,9% auf 2.276 Kunden (Ende 2022:
1.915) und das ausgelieferte digitale Werbevolumen um 19,1% auf 206
Mrd. (Werbeanzeigen Ende GJ 2022: 173,0 Mrd.) beigetragen. Die
erneute Verbesserung von MGI’s Marktposition im mobilen Bereich
spiegelt sich auch in den laut den Branchenexperten von Pixalate
ermittelten marktführenden Positionen auf iOS und Android mit einem
US-Marktanteil von jeweils 12,0% auf beiden Plattformen
wider. Damit wurde die zuvor angepasste Unternehmensguidance
(Umsatz von 303,0 Mio. €) und auch unsere Umsatzschätzung (GBCe:
303,21 Mio. €) übertroffen.
MGI hat v.a. durch eine eingetretene Neubewertung der AxesInMotion
earn-out Zahlungsverbindlichkeit (positiver Sondereffekt von 62,76
Mio. €) auf allen Ergebnisebenen Zuwächse erzielt. Entsprechend
konnte das EBITDA im Vergleich zum Vorjahr dynamisch um 51,6% auf
128,46 Mio. € (VJ: 84,75 Mio. €) zulegen. Korrigiert um
Sondereffekte (z.B. M&A- und Restrukturierungskosten oder
Neubewertungen von Bilanzposten) ergab sich ein bereinigtes EBITDA
(Adj. EBITDA) von 95,20 Mio. €, welches damit leicht oberhalb des
Vorjahresniveaus (VJ: 93,20 Mio. €) lag. Auch auf Ebene der
bereinigten EBITDA-Marge (Adj. EBITDA-Marge) wurde ein Zuwachs auf
29,6% (VJ: 28,7%) erzielt. In diesem Profitabilitätsanstieg wurden
die ersten positiven Effekte des im vergangenen Jahr initiierten
Sparprogramms sichtbar, das nach erfolgreicher Umsetzung jährliche
Kosteneinsparungen von ca. 10,0 Mio. € ermöglichen soll.
Entsprechend wurde die angepasste Ergebnisguidance (bereinigtes
EBITDA: 93,0 Mio. €) und auch unsere Ergebnisschätzung (bereinigtes
EBITDA: 93,07 Mio. €) übertroffen.
Für das aktuelle Geschäftsjahr 2024 ist das MGI-Management in
Anbetracht eines starken vierten Quartals (organisches Wachstum Q4
2023: 16,0%) und einer nochmals stärkeren Performance im
Auftaktquartal (organischen Wachstum Q1 2024: 21%) positiv gestimmt
und rechnet mit einem zweistelligen Wachstum und einer Verbesserung
der Ertragssituation. Basierend auf der kürzlichen Konkretisierung
der Guidance mit der Veröffentlichung der Q1-Geschäftszahlen
erwartet MGI nun Umsatzerlöse in einer Bandbreite von 350,0 Mio. €
bis 370,0 Mio. € und ein bereinigtes EBITDA (Adj. EBITDA) zwischen
100,0 Mio. € und 110,0 Mio. €.
Im Rahmen der Veröffentlichung unserer Researchstudie zu den
vorläufigen Jahresergebnissen 2023 hatten wir unsere bisherigen
Umsatz- und Ergebnisprognosen aufgrund des positiven Ausblicks, der
gestiegenen (organischen) Wachstumsdynamik und der erwarteten
Erholung des Werbemarktes nach oben angepasst. In Anbetracht der
starken Q1-Performance, der anhaltenden hohen Wachstumsdynamik und
der Bekräftigung des positiven Ausblicks, bestätigen wir unsere
bisherigen Umsatz- und Ergebnisschätzungen für das aktuelle
Geschäftsjahr und für die Folgejahre. Entsprechend rechnen wir für
das laufende Geschäftsjahr 2024 weiterhin mit Umsatzerlösen von
352,18 Mio. € und einem EBITDA von 100,08 Mio. €. Für die
nachfolgenden Geschäftsjahre 2025 und 2026 gehen wir von einem
Umsatz (EBITDA) in Höhe von 389,51 Mio. € (113,35 Mio. €) bzw.
437,03 Mio. € (130,67 Mio. €) aus.
Zuletzt kündigte MGI an, den Firmennamen in Verve ändern zu wollen.
Unter diesem Namen ist das Mediengeschäft bereits operativ tätig.
Die Namensänderung markiert den erfolgreichen Abschluss der
Transformation von MGI zu einem führenden digitalen
Medienunternehmen. Gleichzeitig wurden Pläne bekanntgegeben, das
Board um eine Person zu erweitern und zwei neue Boardmitglieder mit
ausgewiesener Medienexpertise zu ernennen. Greg Coleman (USA) war
Präsident und Board Member unter anderem bei der Huffington Post,
BuzzFeed und Criteo und Peter Huijboom (Niederlande) war CEO Global
Media und CEO Global Clients bei der Werbeagentur Dentsu. Beide
Ankündigungen spiegeln den klaren Fokus auf den weiteren Ausbau des
Werbegeschäfts wider, stehen aber noch unter dem Vorbehalt der
Zustimmung der Hauptversammlung.
Insgesamt sollte es dem MGI-Konzern durch seine gute
Marktpositionierung (v.a. auf dem US-Markt) und der erwarteten
Erholung des Werbemarktes gelingen, die Wachstumsgeschwindigkeit im
Vergleich zum Vorjahr deutlich zu steigern. Insbesondere die
innovativen Kundenlösungen (KI-Targeting-Lösungen etc.) sollten
wesentlich dazu beitragen, den Kundenstamm und die
Ad-Tech-Plattformumsätze zukünftig deutlich voranzubringen.
Basierend auf unseren unveränderten Prognosen für das aktuelle
Geschäftsjahr 2024 und die Folgejahre, haben wir unser bisheriges
Kursziel von 4,50 € (zuvor: 4,50 €) beibehalten. In Anbetracht des
aktuellen Kursniveaus vergeben wir damit weiterhin das Rating
„Kaufen“ und sehen ein deutliches Kurspotenzial in der MGI-Aktie.
Auch die Ergebnisse unserer durchgeführten Peer-Group-Analyse
(siehe S. 20) untermauern unsere Einschätzung bezüglich der
Attraktivität und des Kurspotenzials der MGI-Aktie.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29779.pdf
Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art.
20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,7,11); Einen Katalog möglicher
Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung +++++++++++++++
Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 16.05.2024(8:20
Uhr) Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie:
16.05.2024(11:00 Uhr)
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der
Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung
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MGI Media and Games Invest (TG:M8G)
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Von Mai 2024 bis Jun 2024
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