Einstufung von Montega AG zu Cherry SE
Unternehmen: |
Cherry SE |
ISIN: |
DE000A3CRRN9 |
|
Anlass der Studie: |
Update |
Empfehlung: |
Kaufen |
seit: |
22.07.2024 |
Kursziel: |
3,50 EUR |
Kursziel auf Sicht von: |
12 Monaten |
Letzte Ratingänderung: |
- |
Analyst: |
Miguel Lago Mascato |
Q2-KPIs mit positiven Tendenzen - starkes H2 erwartet
Cherry hat am Donnerstag vorläufige Q2-Finanzkennzahlen
veröffentlicht und dabei eine deutliche Profitabilitätssteigerung
ggü. dem Vorjahr verzeichnet, wenngleich diese noch leicht unter
dem Konsens verlief. Auf der Top Line wurden hingegen erneut die
verschiedenen externen Einflussfaktoren des Geschäftes ersichtlich,
wenngleich das Segment DHS das bisher umsatzstärkste H1
verzeichnete.
Zarte Wachstumsimpulse zum Vorquartal: Nach vorläufigen Zahlen
erzielte Cherry im abgelaufenen Quartal Konzernerlöse von 31,3 Mio.
EUR (-4,0% yoy; Vj.: 32,7 Mio. EUR). Sequenziell stellt dies eine
leichte Steigerung von 3,3% qoq dar, womit die Umsatzentwicklung
des Konzerns eine positive Tendenz aufweist. Inklusive eines in Q3
verschobenen Großauftrags im Segment Components hätte die Top Line
laut Management wohl über der Vorjahresmarke gelegen (MONe: +2,0
Mio. EUR) und somit die Q2-Management-Guidance ('Umsatz über
Vorjahr') erfüllt. Sowohl der Konsens (34,1 Mio. EUR) als auch wir
(35,0 Mio. EUR) hatten nach dem starken Jahresauftakt ein
deutlicheres Wachstum erwartet. Nach 6M steigerte Cherry dank des
starken Q1 (+5,6% yoy) somit seine Top Line um 0,5% yoy.
Adj. EBITDA-Marge nimmt 5%-Hürde: Die umsatzseitige Q2-Entwicklung
leicht unter Vorjahr spiegelt sich auch im adj. EBITDA wider
(Marge: 5,1%; Vj.: 13,8%). Hierbei ist jedoch zu berücksichtigen,
dass Cherry in Q2/23 zuletzt eine Marge >10% (13,8%) erzielte,
die bis Jahresende auf ein Niveau von 2,5% (Q4/23) sank. Dieser
Negativtrend dürfte mit der sequenziellen Margensteigerung (Q1/24:
2,8%) nun als gebrochen gelten, v.a. da in H2 keinerlei Belastungen
im Zusammenhang mit der Restrukturierung anfallen dürften. Die
Profitabilität entspricht in etwa der Markterwartung von 5,6% und
liegt spürbar über unserer Erwartung (4,1%). Nach H1 steht der
Konzern bei einer adj. EBITDA-Marge von 4,5% und benötigt für die
Guidance folglich eine deutlich stärkere zweite Jahreshälfte.
FY-Guidance geht von starkem H2 aus - Q3 wohl mit >20% yoy Top
Line-Wachstum: Für das Q3 erwartet Cherry Umsätze i.H.v. 35 Mio.
EUR und eine adj. EBITDA-Marge von 5-6%. Damit guidet der Konzern
auf eine Fortsetzung der sequenziellen Verbesserung der zentralen
KPIs Umsatz und adj. EBITDA. Auf der Top Line würde die
Realisierung der Guidance einer Steigerung von 28,4% yoy
entsprechen, was spürbar über unserer bisherigen Erwartung liegt
(33,0 Mio. EUR; +21,1% yoy). Damit blickt der Vorstand optimistisch
auf die zweite Jahreshälfte, denn für das Schlussquartal impliziert
der Midpoint der FY-Guidance ein Umsatzniveau von 48,4 Mio. EUR und
somit eine Steigerung von deutlichen 28,4% yoy. Auch unter Annahme
der fortschreitenden Erholung der Endmärkte ist dieses Niveau u.E.
in diesem Jahr noch nicht erreichbar. Auf adj. EBITDA-Ebene wirkt
die Q3-Guidance angesichts einer FY-Guidance von 7 bis 8% derweil
verhalten und deutet auch ergebnisseitig bei Realisierung der
Managementprognose auf ein starkes Q4 mit einer zweistelligen adj.
EBITDA-Marge hin. Wir bleiben zunächst sowohl umsatz- als auch
ergebnisseitig unverändert positioniert und bilden ein Verfehlen
der Umsatzguidance und ein Übertreffen der adj. EBITDA-Guidance ab.
Die vorläufigen Q2-Zahlen bekräftigen unsere Einschätzung für
Ersteres. Letzteres scheint dagegen mit den nun bekannten Zahlen
u.E. ein Best Case-Szenario darzustellen. Unsere Erwartungen werden
wir nach Vorlage des H1-Berichtes und ergänzenden Aussagen des
Managements bei Bedarf aktualisieren.
Fazit: Cherry hat ein ordentliches Q2 eingefahren, benötigt zur
Realisierung der Guidance aber eine deutliche Steigerung in H2. Wir
bestätigen Rating und Kursziel.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS
/
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Über Montega:
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wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega
versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle
Investoren und
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die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den
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Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte
zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung
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Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
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