Explicação da ‘Cruz de Ouro’ do Bitcoin
08 Februar 2023 - 9:25PM
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Muitos no mundo dos investimentos criptográficos estão
entusiasmados com o bitcoin (COIN:BTCUST) se aproximando da “cruz
de ouro”, ou Golden Cross, em inglês. Para aqueles que não
estão familiarizados com essa técnica de gráfico de preços, uma
cruz de ouro acontece quando uma média móvel de curto
prazo (geralmente de 50 dias) cruza acima de uma de longo
prazo (geralmente de 200 dias).
É um indicador bastante comum usado frequentemente por analistas
técnicos, visto como uma indicação de um mercado em alta
recém-formado. Como técnico, os cruzamentos de média móvel são
certamente algo em que presto atenção. Por que é
instigante? Isso coloca o momento atual em uma perspectiva
mais ampla, levando você a perguntar: “O que mudou no curto prazo
para acelerar o movimento dos preços e isso é algo que se espera
continuar?”.
Mas quão bom é essa ferramenta como uma previsão? Uma coisa
é identificar um cruzamento de média móvel e afirmar: “Isso é
otimista”. Mas é algo totalmente diferente ver se realmente
foi.
Ao examinar a história do bitcoin, o que mais me chama a atenção
é o número de vezes que uma cruz de ouro ocorreu. Desde 1º de
janeiro de 2015, há apenas seis instâncias em que a média
móvel exponencial (EMA) de 50 dias ultrapassou a EMA de 200
dias. (As médias móveis exponenciais dão maior peso aos preços
mais recentes, enquanto as médias móveis simples pesam igualmente
todos os pontos de dados. O uso de um contra o outro é uma questão
de preferência pessoal.) É ainda mais raro para o ETH da Ethereum
(COIN:ETHUST), que experimentou apenas três cruzes de ouro desde
2017.
Mas ambos estão perto de fazer isso de novo, com BTC 2,4% longe
de um e ETH 2,1%. O objetivo de analisá-los agora é determinar
se os ativos estão se aproximando de algo que vale a pena prestar
atenção ou se é simplesmente algo para se falar. Os resultados
são interessantes.
Após cruzes de ouro anteriores de 50 dias/200 dias, o BTC ganhou
4,4% nos sete dias seguintes e subiu 9,6% em 30 dias. Você não
pode olhar para esses retornos de forma isolada, no entanto. O
que o BTC faz em média em todos os períodos de sete e 30
dias? Pior do que logo após cruzamentos de ouro, somando 1,6%
e 7,5%, respectivamente, ao que parece. Há, de fato, uma
vantagem histórica quando essas médias móveis se cruzam.
O melhor retorno de 30 dias aconteceu quando o BTC subiu 67% em
abril e maio de 2019, após uma cruz de ouro. O pior período
foi a perda de 18,2% em maio e junho de 2018.
Para o ETH (a segunda maior criptomoeda por capitalização de
mercado, perdendo apenas para o BTC), as cruzes de ouro não foram
um indicador de alta. Os resultados médios de sete e 30 dias
foram perdas de 2% e 8%, respectivamente. Uma estratégia de
comprar e manter fez muito mais sentido para o ETH do que
simplesmente comprar o ativo com base em um cruzamento de média
móvel. Essa afirmação é fortemente informada pelo desempenho
médio da ETH em todos os períodos de sete e 30 dias: ganhos de 1,5%
e 7,3%, respectivamente.
Surpreendentemente para mim, as cruzes de ouro também têm sido
bastante raras nas classes de ativos mais tradicionais. Por
exemplo, examinei três grandes índices do mercado de ações dos EUA:
o S&P 500, o Dow Jones e o Nasdaq Composite. O S&P 500
registrou três cruzes de ouro desde o início de 2015, enquanto os
outros dois índices de referência tiveram cinco. Cada um
postou retornos positivos de 30 dias no rescaldo. O Nasdaq
liderou em 1,5%, enquanto o S&P 500 retornou 1,15% e o Dow
subiu 1,13%. Eu diria que nenhum desses retornos vale a pena
ficar muito animado.
Dando um passo para trás, porém, é impressionante que para
quatro dos cinco ativos analisados (todos menos o ETH), os ganhos
foram positivos 30 dias após uma cruz de ouro. Com o tempo,
acho que faz sentido aplicar o mesmo processo a uma gama mais ampla
de criptomoedas para identificar padrões, se eles realmente
existirem.
Sinceramente, eu luto com o significado da cruz de ouro para
criptos devido aos debates sobre causalidade versus
correlação. Também sou da opinião de que o prazo médio móvel
tradicional de 50 dias/200 dias pode ter mais aplicabilidade em
finanças tradicionais do que nesta nova fronteira de ativos
digitais. O tempo e os testes julgarão isso. E,
finalmente, tenho que questionar se a raridade de cruzamentos
significa que merece atenção adicional – ou nenhuma. Acho que
a verdade está em algum lugar no meio, com a mensagem abrangente
sendo que nenhum indicador único deve ser visto no vácuo.
Qual é o negócio com este rali?
Após o banho de sangue de 2022, aqueles que não ficaram
paralisados pelo choque da bomba parecem extremamente otimistas e
adoram isso. Em 2023, o Bitcoin (BTC) subiu 37%. Até o
SOL da Solana (COIN:SOLUST) subiu quase 150%, recuperando-se depois
da forte queda do colapso do apoiador Sam Bankman-Fried.
Não é apenas cripto. As ações da Tesla (TSLA) subiram quase
100% em relação às mínimas de um mês atrás. A Bed Bath &
Beyond (BBBY), favorita das ações de memes, disparou tanto, mesmo
com a empresa enfrentando uma possível falência, que a empresa
anunciou que venderia ações para levantar o dinheiro
necessário. Ryan Cohen, um investidor de ações meme, está
fazendo movimentos novamente com Nordstrom (JWM) e Alibaba
(BABA). Cathie Wood afirma corajosamente que seu ARK
Innovation ETF (ARKK) é “o novo Nasdaq ” depois de subir
40% em janeiro (enquanto teve um desempenho inferior ao Nasdaq-100
em quase 80% em um horizonte de cinco anos). O que está
acontecendo aqui?
Parece que os mercados regrediram para uma mentalidade otimista
no estilo de 2021 devido ao fato de o Federal Reserve dos EUA ter
diminuído o ritmo de aumento das taxas de juros. A extremidade
frontal da curva de rendimentos dos EUA mostra isso. Basta
olhar para a diferença de rendimento entre os títulos do Tesouro de
seis e 12 meses; eles estão precificando um corte nas taxas do
Fed no terceiro ou quarto trimestres deste ano. (Os
rendimentos de longo prazo são agora mais altos do que os de curto
prazo, levando-me a fazer essa observação.)
Após a reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) da
semana passada, que resultou em apenas um aumento de 25 pontos-base
na taxa de juros, os traders interpretaram os comentários
relativamente equilibrados do presidente Jerome Powell como uma
indicação de que o banco central em breve desacelerará seus
esforços para domar a inflação por meio de aumentos.
O chamado “rei dos títulos” e diretor de investimentos da
Doubleline Capital, Jeffrey Gundlach, observou que o Fed
historicamente definiu sua taxa de juros com base no rendimento do
Tesouro de dois anos em uma base defasada. Com o rendimento de
dois anos cruzando a taxa efetiva dos fundos federais, vemos que
esse indicador importante das expectativas de taxas futuras está
exigindo cortes. Mas a verdadeira questão é o imediatismo e o
momento de quaisquer reduções. Então, quanto tempo é
agora?
Analisando os dois últimos ciclos de aumento de taxa, podemos
ver que o rendimento de dois anos ficou abaixo da taxa dos fed
funds por um ano durante o ciclo de 2016-2019 e dois anos durante o
ciclo de 2004-2008. Esses dois períodos sugerem taxas mais
altas por mais tempo do que os seis meses cotados no mercado.
As expectativas de inflação dos EUA (derivadas dos títulos do
Tesouro, incluindo TIPS vinculados à inflação ) estão
caindo desde o pico de 2021-2022, mas ainda estão acima dos níveis
médios observados após a crise financeira de 2008. Essa é uma
ótima notícia, mas deve ser vista com cautela, pois o próprio Fed
detém uma parcela considerável do mercado de TIPS (estimado em 25%
em 2022, segundo Jim Bianco ), o que pode distorcer o
sinal enviado por esse indicador . Adicione o relatório de
empregos inesperadamente forte na sexta-feira passada, misturado
com preocupações persistentes sobre a eficácia da Curva de
Phillips, e você terá condições de incerteza substancial que podem
forçar o Fed a esperar e ver antes de cortar as taxas para
minimizar a chance de um erro de política.
Dito de outra forma, podemos estar nos aproximando do pico de
pressão do Fed sobre a economia, mas ainda não temos certeza de
quanto tempo o aperto durará. Até agora, a economia parece
resiliente e de bom humor, mas o temperamento inflacionário
permanece. O Fed não parece ter uma leitura tão forte sobre o
pulso econômico quanto antes, que é confuso por distorções do
mercado e reverberações da cadeia de suprimentos causadas pela
pandemia de coronavírus. Só podemos esperar que o Fed faça um
“pouso suave”.
Com informações de CoinDesk
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