Original-Research: 3U HOLDING AG (von Montega AG): Kaufen
21 Mai 2024 - 6:31PM
EQS Non-Regulatory
Original-Research: 3U HOLDING AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu 3U HOLDING AG
Unternehmen: 3U HOLDING AG
ISIN: DE0005167902
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 21.05.2024
Kursziel: 2,70 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christoph Hoffmann
Schlechte Witterung und technischer Defekt belasten Ergebnis in
Q1
Die 3U HOLDING AG hat jüngst Q1-Zahlen vorgelegt, die
ergebnisseitig aufgrund nicht produktionsfähiger Windkraftanlagen
unterhalb unserer Erwartungen lagen. Die FY-Guidance wurde indes
bestätigt.
[Tabelle]
Umsatzsteigerung durch Übernahme der cs-Gruppe in H2/23: Im
ersten Quartal hat 3U den Konzernumsatz um 3,4% yoy auf 13,7 Mio.
EUR gesteigert. Das umsatzseitig wichtigste Segment SHK konnte
dabei ein leichtes Wachstum um 2,9% yoy auf 8,0 Mio. EUR
verzeichnen. Im weiteren Jahresverlauf erwarten wir hier durch eine
leichte Verbesserung des Umfelds eine dynamischere Entwicklung. Im
ITK-Segment sorgte die cs-Akquisition im letzten Geschäftsjahr für
einen Umsatzschub um 53,1% yoy auf 4,8 Mio. EUR. Dies konnte
bereits die verlorenen Umsätze aufgrund eines technischen Defekts
und der schlechten Witterung aus dem Bereich erneuerbare Energien
überkompensieren. Insgesamt hat 3U nach Q1 23,7% bzw. 22,1% der in
der FY-Guidance avisierten Umsatzbandbreite erzielt.
Ergebnis durch anhaltend niedrige Strompreise und technischen
Defekt belastet: Im Zuge des defekten Umspannwerks im größten
Windpark (Langendorf) sank das Konzern-EBITDA in Q1 um 59,8% yoy
von 1,9 Mio. EUR auf 0,7 Mio. EUR. Dagegen konnte das EBITDA im
Bereich SHK mit -0,2 Mio. EUR wie erwartet nahezu stabil gehalten
werden (Q1/23: -0,1 Mio. EUR), während das ITK-EBITDA um 27,5% yoy
auf 1,2 Mio. EUR zulegte. Wie von uns erwartet führte die
cs-Übernahme hier zu einer Verwässerung der Marge, was jedoch nur
einen kosmetischen Effekt darstellt, da cs einen positiven
absoluten EBITDA-Beitrag liefert. Da Q1 und Q4 die wichtigsten
Windquartale darstellen, reduzieren wir unsere EBITDA-Prognose um
einen Teil der entgangenen Erträge im Bereich erneuerbare Energien,
da wir mit der teilweisen Erstattung vonseiten der Versicherung
rechnen. Unsere Erwartungen für die verbleib. Quartale behalten wir
unverändert bei.
Fazit: 3U sieht sich weiter mit niedrigen Strompreisen und einem
herausfordernden SHK-Umfeld konfrontiert. Zudem belastete ein
technischer Defekt das ergebnisseitig wichtigste Segment
erneuerbare Energien. Den fehlenden EBITDA-Beitrag aus dem
Renewables-Bereich in Q1 dürfte 3U u.E. trotz partieller Erstattung
nicht gänzlich aufholen können, während die Umsätze durch eine
besser als erwartete SHK-Entwicklung kompensiert werden dürften.
Dabei weisen wir nochmals daraufhin, dass es sich um einen
Einmaleffekt und keinen strukturellen Faktor handelt. Wir
bestätigen unsere Kaufempfehlung und unser DCF- und SOTP-basiertes
Kursziel i.H.v. 2,70 EUR.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
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Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen
Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das
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ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking
stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter
Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich
auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den
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Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der
Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich
dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von
deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29841.pdf
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Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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