Actualisé: La deuxième salve de Gotham City contre SES-imagotag rate sa cible
07 Juli 2023 - 4:22PM
Bourse Web Dow Jones (French)
(Actualisation: commentaires d'analystes et cours de Bourse,
information sur la prochaine communication du groupe)
PARIS (Agefi-Dow Jones)--L'action SES-imagotag grimpe vendredi
après la nouvelle attaque lancée contre l'entreprise par le fonds
activiste Gotham City Research, dont la teneur semble rassurer les
investisseurs après une première série d'accusations qui avaient
fait chuter le titre.
Dans un nouveau rapport publié vendredi matin, Gotham City Research
met en doute l'indépendance du conseil d'administration du
fabricant d'étiquettes électroniques et maintient ses accusations
d'irrégularités comptables, notamment en ce qui concerne les liens
du groupe avec BOE Technology, son premier actionnaire.
Vers 16h00, le titre SES-imagotag bondissait de 34,1%, à 118,40
euros. Le premier rapport accusatoire du fonds spéculatif, publié
le 22 juin, avait fait plonger le titre de plus de 58% en une seule
séance.
"Les investisseurs, qui attendaient avec prudence la publication de
la partie 2 du rapport de Gotham City Research, sont soulagés. Le
fonds promettait des révélations sur des malversations, or il n'y a
rien de tel dans ce rapport", commente un analyste parisien.
Contacté par Agefi-Dow Jones, SES-imagotag n'a pas souhaité
s'exprimer dans l'immédiat. Le groupe, qui s'était vigoureusement
défendu contre les premières accusations formulées le 22 juin par
Gotham City, a annoncé vendredi qu'il communiquerait après la
fermeture du marché.
"De prime abord, les accusations de Gotham City Reseach paraissent
assez inoffensives", a commenté un autre analyste qui attend avec
intérêt la réponse du groupe.
Le comité d'audit dans la ligne de mire
Le vendeur à découvert reproche notamment à SES-imagotag de ne pas
avoir rendu public le contrat de location du site de R&D du
groupe, basé en Autriche, qui appartient à des membres de son
conseil d'administration. Cette situation interroge sur
l'incitation de SES-imagotag à négocier le plus bas prix possible
pour son loyer, écrit-il dans son rapport.
Par ailleurs, Gotham City Research souligne que des dirigeants et
de nombreux membres du conseil d'administration de SES-imagotag,
dont des membres indépendants, ont acquis d'importantes
participations dans la holding managériale de la société, Sesim,
qui s'est endettée pour acheter des actions SES-imagotag.
Pour le fonds activiste, ces prises de participations compromettent
l'indépendance et la capacité des administrateurs à exercer leur
fonction de supervision de la direction.
Hélène Ploix, la présidente du comité d'audit, détient des parts de
Sesim, ainsi que Franck Moison, autre membre du comité. Gotham City
Research souligne également que Mme Censhui He, membre du comité,
occupe en même temps des fonctions managériales au sein de BOE.
Investissement dans une filiale japonaise
Dans son deuxième rapport, le fonds met à nouveau en cause la
comptabilité de SES-imagotag. Notamment, la comptabilisation de
l'investissement de SES dans la coentreprise entre le groupe et
BOE, "déjà mentionnée dans la partie 1 du rapport, est
incohérente", affirme Gotham City.
Le fonds activiste critique également le contrat d'exclusivité
conclu entre SES-imagotag et BOE Chongqing, une entité du groupe
BOE. Gotham City souligne que SES-imagotag a payé ce contrat
d'exclusivité "cash dès le départ alors que sa trésorerie était
très contrainte". En outre, "ce contrat d'exclusivité paraît
inutile compte tenu notamment des liens capitalistiques entre SES
et BOE", affirme Gotham City.
Le fonds s'interroge enfin sur les raisons pour lesquelles
SES-imagotag a investi 18,7 millions d'euros dans une filiale
japonaise, SES-imagotag Japan K. K. Selon le fonds, les modalités
de cet investissement posent aussi question.
En revanche, Gotham City Research n'exprime plus dans ce deuxième
rapport ses doutes sur la teneur des contrats de vente, annoncés
récemment, avec le groupe américain de distribution Walmart.
-Pierre-Jean Lepagnot, Agefi-Dow Jones +33 (0)1 41 27 47 95;
pjlepagnot@agefi.fr ed: VCA - LBO
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