Regulatory News:
Gecina (Paris:GFC):
- Accélération au second semestre de la dynamique
opérationnelle
- Loyers bruts en hausse de +4,4% à périmètre constant à 626 M€
(vs. +3,0% à fin juin)
- Taux d’occupation en hausse (+190 pb sur 1 an, +210 pb sur le
bureau)
- Réversion positive de +24% réalisée sur le bureau en 2022
- Contribution nette positive du pipeline sur les loyers (+5 M€)
et l’ANR (+2,5€/action)
- Résultat Net Récurrent par action à 5,56€, en hausse de +4,5%
(vs. +3,9% à fin juin)
- 1,8 Md€ de nouvelles lignes de crédits et 750 M€ de placements
obligataires à 11 ans
- 161 M€ de cessions réalisées ou sous promesse, en prime de +8%
sur les expertises à fin 2021
- Résultat Net Récurrent par action attendu en 2023 entre 5,80€
et 5,90€
Très forte activité commerciale en 2022
pour toutes les classes d’actifs
- Plusieurs transactions locatives signées au second semestre
autour de 1 000€/m²/an
- 100% des projets de bureaux livrés en 2022 ou à livrer en
2023 loués ou préloués
Des revenus locatifs bruts en hausse de
+4,4% à périmètre constant en 2022 (+3,0% au premier
semestre)
- Un taux d’occupation moyen en hausse de +190 pb sur
un an à 93,1% (+80 pb sur 6 mois)
- Une Indexation qui s’affirme progressivement avec une
contribution de +2,1% en 2022 et le dernier indice ILAT publié à
5,9% fin décembre
- Une forte réversion locative captée sur le bureau
de +24% sur les immeubles recommercialisés (+13% à fin juin
2022) et de plus de +10% sur le logement (+8% au 1er
semestre)
- Une contribution nette du pipeline positive, et qui
s’accélère au second semestre
- Des frais de structure sous contrôle, en légère baisse
dans un contexte de reprise de l’inflation
Une gestion proactive de la dette
malgré un contexte incertain
- Coût moyen de la dette stable en 2022 à 1,2% au
global
- 750 M€ de dette obligataire levée depuis début 2022 à
coût moyen de 1,36%, maturité moyenne de 11 années :
émission obligataire en janvier 2022, mise en place de swaps au
mois d’août et abondement de lignes obligataires en décembre 2022
et janvier 2023
- Sur-liquidité de l’ordre de 1 Md€ qui permet de couvrir
les échéances obligataires actuelles jusqu’en 2027
- Taux de couverture élevé à court moyen et long terme
(supérieur à 90% en 2023-2025, et de près de 80% en moyenne
jusqu’à fin 2028 avec une maturité moyenne des couvertures de 7
années)
Agrégats financiers solides en
2022
- Résultat Récurrent Net par action en hausse de
+4,5%
- Valeur du patrimoine : -0,6% sur 12 mois (incluant la
création de valeur du pipeline engagé), avec un effet loyer
positif dans les zones centrales compensant la remontée des taux de
capitalisation
- ANR NTA à 172,2€ par action (-2,3% sur 1 an)
- ANR NDV à 183,8€ par action, en hausse de +6,3%
grâce à la valorisation des instruments de couverture et de la
dette à taux fixe
- LTV droits inclus à 33,7% sur les meilleurs
standards de marché
- Dividende 2022 : 5,30€ par action, intégralement payé en
numéraire 1
2023 : une dynamique qui se prolonge,
avec une croissance attendue de +4,3% à +6,1% du RNR par
action
Le résultat Récurrent Net part du Groupe est attendu entre
5,80€ et 5,90€ par action en 2023, soit une hausse de
+4,3% à +6,1%.
Beñat Ortega, Directeur général : « En 2023, Gecina
bénéficiera de l’augmentation embarquée du taux d’occupation, de la
progression des effets de l’indexation, d’une réversion captée
positive et de la contribution locative du pipeline de
développement. En parallèle la structure du bilan du Groupe offre
une bonne visibilité sur l’évolution des charges financières,
renforçant notre confiance pour l’exercice, et justifiant ainsi
notre guidance pour l’année. »
déc-21
déc-22
Var (%)
perim. constant
Bureaux
490,4
498,5
+1,6%
+4,6%
Résidentiel traditionnel
105,4
106,8
+1,3%
+2,0%
Résidences étudiants
17,5
20,5
+17,7%
+14,2%
Loyers bruts
613,3
625,9
+2,0%
+4,4%
Résultat récurrent net part du Groupe2
392,0
409,9
+4,6%
par action (en €)
5,32
5,56
+4,5%
LTV (hors droits)
34,2%
35,7%
+145 pb
LTV (droits inclus)
32,3%
33,7%
+136 pb
ANR EPRA de reconstitution (NRV) par
action
193,5
189,5
-2,1%
ANR EPRA de continuation (NTA) par
action
176,3
172,2
-2,3%
ANR EPRA de liquidation (NDV) par
action
173,0
183,8
+6,3%
Dividende par action3
5,30
5,30
-
Loyers bruts à 625,9 M€, en hausse de +4,4% à périmètre
constant (vs+3,0% au 30 juin 2022 et
-0,4% en 2021)
Bureaux : une dynamique locative favorable renforcée au
second semestre
Revenus locatifs bruts - Bureaux
31-déc-21
31-déc-22
Variation (%)
En millions d'euros
Périm. courant
Périm. constant
Bureaux
490,4
498,5
+1,6%
+4,6%
Zones Centrales
354,3
362,6
+2,3%
+4,0%
Paris intra-muros
282,9
289,8
+2,4%
+4,1%
- Paris QCA & 5-6-7
174,8
179,7
+2,8%
+4,0%
- Paris Autres
108,1
110,1
+1,8%
+4,3%
Core Croissant Ouest
71,4
72,8
+2,0%
+3,4%
La Défense
56,5
65,0
+15,2%
+12,6%
Autres localisations
79,7
70,9
-11,0%
+0,9%
Amélioration de l’occupation financière
moyenne de +210 pb, et une réversion positive de +24%
Gecina a loué, reloué ou renégocié près de 100 000 m² en
2022, avec une forte activité locative au second semestre dans un
contexte de réduction du taux de vacance dans les marchés centraux
où Gecina opère.
- Près des 3/4 des transactions concernent des
relocations ou renouvellements de baux, en grande partie au
cœur de Paris.
- Au global la réversion capturée est en moyenne de +24%
sur 2022, grâce à une nette amélioration au cours du deuxième
semestre (la réversion moyenne était de +13% à fin juin).
- Une performance, notamment tirée par les zones centrales, qui
s'est renforcée au second semestre, avec une réversion atteignant
+33% dans Paris intra-muros (vs. +26% à fin juin)
- 1/4 des transactions concernent des immeubles livrés
récemment ou en cours de développement :
- 100% des immeubles livrés en 2022 ou à livrer en 2023 sont
maintenant commercialisés ou précommercialisés (l1ve et Boétie
dans Paris QCA, 157 CDG à Neuilly). Les loyers obtenus s’inscrivant
au-delà des anticipations initiales du Groupe, sont conformes
voire même supérieurs aux loyers prime jusqu’ici observés.
La hausse du taux d’occupation financier moyen sur le
bureau s’élève à +210 pb pour atteindre 92,8%. Le
taux spot à fin décembre 2022 s’élève à 95,4% alors qu’il
n’était que de 90,8% à fin décembre 2021, illustrant la solide
dynamique en matière de commercialisations sur l’année 2022.
Des transactions emblématiques qui
confirment le positionnement ambitieux du Groupe Parmi
les nouvelles transactions locatives sécurisées depuis le début de
l’année 2022, certaines opérations soulignent la très bonne
dynamique locative sur des immeubles de première qualité dans les
marchés les plus centraux.
Au cours du premier semestre, le Groupe a ainsi sécurisé
plusieurs transactions locatives autour de 950 €/m²/an dans le QCA
parisien, avec notamment :
- Boétie : pré-commercialisation de 80% des surfaces au
Groupe Eight Advisory (7 800 m²), le solde de 20% ayant été
commercialisé au second semestre
- 64 Lisbonne : signature d'un bail portant sur
l’intégralité de l’immeuble (7 850 m²), anticipant le départ
du locataire actuellement en place et permettant de capturer une
réversion significative.
Au cours du second semestre, ces performances ont été
confirmées avec la finalisation de la commercialisation des
surfaces encore vacantes sur les immeubles "Boétie" et "l1ve".
Gecina a également commercialisé dans le QCA parisien plusieurs
immeubles emblématiques à des niveaux de loyers proches des
nouvelles références prime sur le marché, autour de 1
000€/m², avec notamment :
- 3 Opéra : loué intégralement à un acteur financier de
premier plan
- 44 Champs-Elysées : intégralement commercialisé auprès
d’un groupe joaillier
- 16 rue des capucines : adresse du siège social de
Gecina, dont les étages inférieurs ont été libérés afin
d’accueillir le cabinet de conseil Roland Berger dès début janvier
2023
Notons que plus de 85% des actifs immobiliers du Groupe sont
situés à Paris intra-muros, Neuilly-sur-Seine/Levallois ou dans la
Boucle Sud (principalement Boulogne-Billancourt), se
concentrant ainsi sur les zones les plus favorablement orientées,
bénéficiant de la polarisation des marchés. Dans ces trois
secteurs, la durée d’écoulement théorique du stock de surfaces
vacantes est courte, et notamment dans Paris et Neuilly (à environ
0,6 année) où elle décroit ces dernières années.
Evolution des revenus locatifs bruts de
bureaux
La croissance des loyers de bureaux à
périmètre constant s’élève à +4,6% sur un an,
bénéficiant pour +2,0% d’une amélioration du taux d’occupation de
nos immeubles, reflétant les solides performances commerciales
depuis le deuxième trimestre 2021, et un effet positif de
l’indexation qui s’affirme progressivement (+2,3%) et qui
s’accentuera encore dans les trimestres qui viennent.
- Dans les zones les plus
centrales (85% du patrimoine de bureaux de Gecina) à
Paris intra-muros, Neuilly-Levallois et Boulogne-Issy, la
croissance des loyers à périmètre constant s’élève ainsi à
+4,0%, bénéficiant à la fois :
- d’une amélioration du taux
d’occupation (+1%)
- d’une indexation positive (+2,2%),
et qui se renforcera dans les trimestres qui viennent
- et d’autres effets principalement tirés par la réversion positive (+0,8%)
- Sur le marché de La Défense
(8% du patrimoine bureaux du Groupe) les revenus locatifs de Gecina
sont en hausse de +12,6% à périmètre constant, sous l’effet
d’une forte augmentation du taux d’occupation des immeubles du
Groupe, conséquence d’importantes transactions sécurisées récemment
sur des immeubles vacants jusqu’alors (Carré Michelet,
Adamas).
A périmètre courant les
loyers sont en hausse de +1,6%, la contribution à périmètre
constant (+20 M€) et du pipeline d’opérations récemment livrées
nette des libérations d’immeubles devant être redéveloppés (+5 M€)
venant compenser les effets des cessions (–11 M€).
Notons enfin que la contribution du pipeline à la
croissance des revenus locatifs (contribution des livraisons nette
des transferts au pipeline) est dorénavant positive, de
l’ordre de 5 M€, bénéficiant des commercialisations récentes des
immeubles Anthos (Boulogne), 157 Charles de Gaulle (Neuilly) et
Sunside (La Défense), mais aussi des premiers loyers sur l’immeuble
l1ve-Paris QCA livré au cours du second semestre, venant compenser
l’effet des départs de locataires sur des immeubles mis en
restructuration (Icône – ex Marbeuf, et Flandre notamment).
Logements : une accélération de l’activité locative avec
un potentiel de réversion qui se confirme et une excellente rentrée
étudiante 2022
Revenus locatifs bruts
31-déc-21
31-déc-22
Variation (%)
En millions d'euros
Périm. courant
Périm. constant
Total résidentiel
122,9
127,3
+3,6%
+3,7%
Résidentiel traditionnel
105,4
106,8
+1,3%
+2,0%
Résidences étudiants
17,5
20,5
+17,7%
+14,2%
Les revenus locatifs du pôle résidentiel sont en hausse à
périmètre constant de +3,7%. Une performance tirée de manière
équivalente par les effets de l’indexation, de la
réversion locative et de l’augmentation de
l’occupation de nos immeubles.
YouFirst Residence : une
amélioration des performances opérationnelles A périmètre
constant les revenus locatifs des immeubles de logements
traditionnels s’inscrivent en hausse de +2,0%. Cette
performance tient compte des effets d’une indexation
positive (+1,4%) et de la réversion positive (+0,7%) sur les
relocations d’appartements effectuées, les loyers des nouveaux
locataires étant supérieurs d’environ +10% en moyenne au loyer
du précédent locataire depuis le début de l’année.
A périmètre courant, les revenus locatifs sont en hausse
de +1,3% reflétant l’effet des quelques cessions réalisées au cours
de l’exercice.
Le taux d’occupation financier moyen sur 2022 est stable
sur 6 mois comme sur un an, preuve de la résilience locative de ce
portefeuille.
YouFirst Campus : forte
reprise de l’activité Les revenus locatifs des résidences
étudiants sont en forte hausse à périmètre constant à +14,2% et
+17,7% à périmètre courant, traduisant l’amélioration de
l’environnement depuis le 3ème trimestre 2021. Cette
performance tient essentiellement compte de la nette progression du
taux d’occupation des résidences (contribuant à hauteur de
+8,3%), mais également d’une réversion significative
capturée (contribution de +5,3%).
A périmètre courant, la croissance des revenus locatifs
bénéficie en outre de la livraison de la résidence Ynov-Ivry au
3ème trimestre 2021 dont les revenus locatifs compensent les pertes
de loyers associées à la résidence du Bourget vendue également au
3ème trimestre 2021.
L’occupation financière moyenne progresse
significativement sur 12 mois (+7 pts), témoignant de la forte
reprise de l’activité après une année universitaire 2020-2021
fortement perturbée par les conséquences de la pandémie.
Taux d’occupation financier
: nette amélioration (+190 pb sur
12 mois)
TOF moyen
31-déc-21
31-mars-22
30-juin-22
30-sept-22
31-déc-22
Bureaux
90,7%
91,1%
91,8%
92,3%
92,8%
Résidentiel traditionnel
96,8%
96,9%
96,8%
96,5%
96,7%
Résidences étudiants
79,0%
92,6%
86,3%
82,7%
86,0%
Total Groupe
91,2%
92,0%
92,3%
92,5%
93,1%
Le taux d’occupation financier
moyen (TOF) du
Groupe s’établit à un haut niveau à 93,1% en hausse
de +190 pb sur 12 mois et de +80 pb sur 6 mois, reflétant les
bénéfices de la forte reprise des transactions locatives depuis le
deuxième trimestre 2021. Notons que le taux spot à fin décembre
est supérieur au taux moyen (à 95,6%), indiquant une tendance
qui continue de s’améliorer dans les semestres à venir.
Cette performance reflète la solide dynamique en matière de
transactions locatives, la livraison au cours de 2022 d’immeubles
intégralement loués (l1ve-Paris QCA et 157 CDG-Neuilly), la prise
d’effet au second semestre de baux signés au cours des semestres
précédents, la digitalisation des process de commercialisation
permettant de réduire la vacance de transition sur le logement,
mais aussi la normalisation de l’occupation des résidences
étudiants.
Résultat récurrent net :
forte croissance en 2022
En millions d'euros
31-déc-21
31-déc-22
Var (%)
Revenus locatifs bruts
613,3
625,9
+2,0%
Revenus locatifs nets
549,7
569,4
+3,6%
Marge opérationnelle des autres
activités
2,8
3,0
+7,6%
Services et autres produits (net)
4,3
3,8
-12,9%
Frais de structure
(80,5)
(79,7)
-0,9%
Excédent brut d'exploitation -
récurrent
476,4
496,5
+4,2%
Frais financiers nets
(81,9)
(83,6)
+2,2%
Résultat récurrent brut
394,5
412,8
+4,7%
Résultat net récurrent des sociétés mises
en équivalence
1,7
2,4
+42,6%
Intérêts minoritaires récurrents
(1,5)
(1,8)
+22,4%
Impôts récurrents
(2,7)
(3,6)
+29,7%
Résultat récurrent net part du Groupe
(1)
392,0
409,9
+4,6%
Résultat récurrent net part du Groupe
par action
5,32
5,56
+4,5%
(1) Excédent brut d’exploitation déduction faite des frais
financiers nets, des impôts récurrents, des intérêts minoritaires,
y compris le résultat des sociétés mises en équivalence et après
retraitement de certains éléments de nature exceptionnelle
Le résultat récurrent net part du Groupe ressort à 5,56€ par
action en hausse de +4,5%, combinant une solide dynamique locative,
une progression de la marge locative à une bonne tenue des frais de
structure et des frais financiers. Hors effets des cessions
réalisées en 2021 et d’éléments non récurrents, la croissance par
action s’élève à +8%.
Performance locative à périmètre
constant : +24 M€ Une variation portée par la hausse du
taux d’occupation avec notamment la prise d’effets de baux signés
précédemment, l’effet progressif de l’indexation et la capture
d’une réversion locative positive.
Rotation du patrimoine :
variation nette des loyers -12 M€ Cette variation traduit les
effets de la rotation du patrimoine réalisée depuis début 2021. 512
M€ de cessions ont été finalisées en 2021, concernant
principalement des immeubles de bureaux situés en dehors de Paris
avec une prime sur les dernières expertises de l’ordre de +9%. En
2022, le 134 M€ de cessions ont été actées avec une prime de +8%
sur les expertises à fin 2021.
Opérations liées au pipeline
(livraisons et mises en restructuration) : variation nette des
loyers +5 M€ Le résultat récurrent net part du Groupe bénéficie de
l’effet positif des opérations liées au pipeline, les effets
provenant des livraisons d’immeubles étant maintenant supérieurs
aux effets temporaires de l’immobilisation locative d’actifs en vue
d’une restructuration.
- +12 M€ de loyers supplémentaires générés par les
livraisons récentes d’immeubles en développement (Anthos à
Boulogne, Sunside à La Défense et Ynov-Ivry en 2021, puis 157 CDG à
Neuilly et l1ve Paris-QCA en 2022).
- Les immobilisations de surfaces sur des immeubles ayant
vocation à être restructurés ont réduit de -7 M€ les revenus
locatifs de l’année, avec notamment la mise en restructuration de
l’immeuble Icône (ex -32 Marbeuf à Paris QCA) et de Flandre (Paris
intra-muros).
Il convient de noter qu’au cours de 2023 cet effet positif
devrait se confirmer et s’accentuer :
- Gecina bénéficiera de revenus locatifs en année pleine
provenant de la livraison des immeubles intégralement loués, l1ve
(Paris QCA) et du 157 CDG (Neuilly-sur-Seine)
- En 2023, s’ajouteront la livraison de l’immeuble Boétie
(Paris-QCA) intégralement pré-loué et de programmes de logements
(notamment à Ville d’Avray).
Progression de la marge locative de
+140 pb sur 12 mois : contribution
de +7 M€
Groupe
Bureaux
Résidentiel
Etudiants
Marge locative au 31/12/2021
89,6%
91,9%
82,0%
72,5%
Marge locative au 31/12/2022
91,0%
93,4%
82,3%
77,8%
La marge locative ressort en hausse de +140 pb sur 12 mois.
Cette progression s’explique essentiellement par la progression du
taux d’occupation moyen et une meilleure refacturation de
charges.
Frais de structure en baisse
: réduction de –0,8 M€ Dans un contexte inflationniste,
le Groupe a été particulièrement attentif à l’évolution de ses
frais de structure. Une attention qui a commencé à porter ses
fruits sur l’ensemble des lignes de dépenses de la société.
Frais financiers en légère hausse
: en hausse de +1,8 M€ Les frais financiers sont
globalement stables sur l’année (+1,8 M€) reflétant essentiellement
un effet volume alors que le coût moyen de la dette reste stable à
1,2%, reflétant la solidité du bilan du Groupe et notamment en
matière d’efficacité des couvertures.
Bilan et structure financière
: adaptés à un contexte
incertain
Ratios
Covenant
31/12/2022
Dette financière nette / valeur du
patrimoine réévaluée (bloc, hors droits)
< 60%
35,7%
Dette financière nette / valeur du
patrimoine réévaluée (bloc, droits inclus)
33,7%
Excédent Brut d’Exploitation / frais
financiers nets
> 2,0x
5,6x
Encours de la dette gagée / valeur du
patrimoine réévaluée (bloc, hors droits)
< 25%
-
Valeur du patrimoine réévaluée (bloc, hors
droits) en milliards d’euros
> 6,0 - 8,0
20,1
Gecina bénéficie du travail effectué au cours de années
précédentes au cours desquelles le Groupe a optimisé, renforcé et
allongé sa structure financière. Gecina a également aligné ses
financements avec ses convictions RSE avec de nouvelles lignes de
crédit responsables et la requalification de la totalité de ses
encours obligataires en Green Bonds.
Depuis début 2022, grâce à ses ratings financiers de qualité,
Gecina a su profiter de fenêtres favorables dans un environnement
complexe sur les marchés de la dette pour sécuriser plus de 750
M€ de dettes nouvelles obligataires avec une maturité moyenne
longue (11 années) et un coût moyen réduit (de 1,36%).
- Emission obligataire en janvier 2022 de 500 M€ avec une
maturité de 11 années et un coupon de 0,875%
- Depuis le début du second semestre 2022, plus de 250 M€ de
dettes nouvelles ont été sécurisées à un coût de 2,3% et une
maturité de 11 années, avec la mise en place de swaps au mois
d’aout (pour un taux de 1,2%) et la sécurisation de financements au
travers de l’abondement de souches obligataires existantes avec une
marge de 113 pb en décembre 2022 et janvier 2023.
Gecina a également signé depuis début 2022 près de 1,8 Md€ de
nouvelles lignes de crédit non tirées avec une maturité
moyenne de 7 ans, en renouvellement par anticipation de 1,6 Md€
de maturité résiduelle moyenne de 1,6 année, à des conditions
financières globalement équivalentes.
En conséquence, la structure financière du Groupe est
aujourd’hui particulièrement adaptée au nouveau contexte de
remontée des taux et d’incertitudes quant à l’anticipation de leur
évolution future.
En matière de liquidité,
Gecina dispose de 4,6 Md€ de liquidités (principalement des lignes
de crédit non tirées). La liquidité disponible nette des
financements à court terme est de 3,1 Md€, au-delà de notre
politique financière requérant au minimum 2,0 Md€, et permettant à
date de couvrir les échéances obligataires jusqu’en 2027.
En matière de sensibilité du coût moyen
de la dette du Groupe, la politique de couverture des
taux de Gecina se singularise par une maturité longue des
instruments de couverture (7 années) permettant de protéger
durablement le coût moyen de la dette.
Entre 2023 et 2025, la dette est couverte à environ 90% en
moyenne contre les variations de l’Euribor. La politique de
couverture du Groupe s’inscrit également à plus long terme avec en
moyenne près de 80% de la dette couverte jusqu’à fin
2028.
Coût moyen de la dette du Groupe globalement stable à 1,2% Cette
structure du bilan associant maturités longues de la dette et une
structure de couverture longue et importante, permet de limiter
l’impact de la hausse du coût moyen de la dette. En conséquence,
le coût moyen de la dette est en 2022 stable sur l’exercice par
rapport à 2021, à 1,2% (0,9% pour la dette tirée).
LTV à 33,7% droits inclus A fin décembre 2022, Gecina présente
un ratio d’endettement LTV à 33,7% droits inclus (35,7% hors
droits), soit une hausse de +1,4 pt sur un an. Cette hausse traduit
les effets d’une baisse marginale des valeurs immobilières
expertisées, et d’une hausse de la dette nette lors de l’exercice
de l’ordre de +288 M€. Ce ratio reste très confortablement en deçà
du covenant bancaire de 60%.
L’ICR s’établit aujourd’hui à 5,6x, (vs. 5,8x il y a un
an), et le ratio de dette gagée est aujourd’hui à 0%, conférant à
Gecina une marge importante vis-à-vis de ses covenants
bancaires.
Pipeline de projets :
2,8 Md€ de projets engagés ou pouvant l’être
prochainement d’une qualité exceptionnelle
Avec un pipeline engagé de l’ordre de 1,7 Md€ et un pipeline
contrôlé et certain de 1,1 Md€ pouvant être engagé dans les années
qui viennent, le Groupe devrait bénéficier d’un fort effet de
levier sur la croissance de ses revenus locatifs entre 2023 et
2027.
1,7 Md€ de projets engagés (livraisons
2023-2025), près de 80 M€ de loyers potentiels, 473 M€
d’investissements restants Les projets de bureaux en cours de
développement sont principalement concentrés sur les zones
centrales avec 93% du pipeline engagé sur les bureaux dans Paris
intra-muros, pour un rendement attendu (yield-on-cost) de
l’ordre de 5,3%. Près de 30% du pipeline engagé est en outre
constitué d’actifs résidentiels. Au total donc, 18 projets
sont à ce jour engagés et seront livrés entre 2023 et
2025.
Gecina a lancé au deuxième semestre 2022, un nouveau projet de
restructuration très ambitieux, Icône (ex « 32 Marbeuf ») dans le
Triangle d’Or parisien qui sera livré début 2025. L’immeuble
déploiera 13 200 m² avec les meilleures certifications
environnementales et de nombreux espaces extérieurs. En outre, deux
autres projets parisiens ont rejoint le pipeline engagé avec le
Flandre (15 500 m²) et le 35 Capucines (6 300 m²) au cœur du QCA
parisien, à proximité immédiate de la place de l’Opéra.
Un levier de croissance pour 2023, sécurisé par les
commercialisations de l’exercice Sur la base du périmètre
engagé fin 2021, le taux de pré-commercialisation du pipeline
engagé a progressé (sur les immeubles devant être livrés en
2022-2023) de +33 pt en un an, passant de 67% à 100%, avec la
commercialisation de l’intégralité des immeubles l1ve (Paris-QCA),
et 157 CDG (Neuilly) livrés en 2022. L’immeuble Boétie (Paris-QCA),
livré au premier semestre 2023, a également été intégralement
précommercialisé.
A fin décembre, 473 M€ restent à investir au titre des projets
engagés, dont 277 M€ d’ici fin 2023, 173 M€ en 2024, et 23 M€ en
2025.
1,1 Md€ de projets « contrôlés et
certains » pouvant être engagés dans les semestres qui
viennent (livraisons 2024-2027) Le pipeline d’opérations « à
engager », dit « contrôlé et certain », regroupe les actifs détenus
par Gecina, dont la libération est engagée et sur lesquels un
projet de restructuration satisfaisant les critères
d’investissement de Gecina a été identifié. Ce pipeline rassemble
8 projets dont 6 de bureaux qui se trouvent à 86% à Paris ou à
Neuilly. Ces projets pourront être engagés lors de l’obtention
des autorisations administratives et de leur libération par les
locataires en place.
Notons que l’ensemble de ces projets fait régulièrement l’objet
de revues en fonction de l’évolution des marchés, et que le choix
définitif du lancement reste à la main de Gecina jusqu’au jour de
la mise en restructuration effective.
0,5 Md€ de projets contrôlés «
probables » à plus long terme (livraisons possibles
2026-2027) Le pipeline contrôlé « probable » rassemble les projets
identifiés et détenus par Gecina dont le départ du locataire n’est
pas encore certain. L’identification en amont de ces projets permet
d’atteindre un rendement potentiel à livraison de l’ordre de
6% pour un portefeuille de projets potentiels principalement
situés dans Paris intra-muros (c.90%). Ces projets seront
lancés, à la main de Gecina en fonction de l’évolution des marchés
immobiliers.
Valorisation du patrimoine :
un effet loyer positif sur les zones
centrales, qui vient globalement compenser une remontée des taux de
capitalisation
Répartition par segment
Valorisations
Taux de capitalisation
nets
Variation périm.
constant
Incl. pipeline
En millions d'euros
31-déc.-22
31-déc.-22
31-déc.-21
Déc 2022 vs. Déc 2021
Déc 2022 vs. Déc 2021
Bureaux (yc commerces)
16 082
4,2%
3,9%
-1,6%
-0,5%
Zones centrales
13 631
3,6%
3,4%
-0,2%
+0,9%
- incl.Paris Bureaux
9 510
3.5%
3.3%
+2,0%
+2,7%
- Core Croissant Ouest (Neuilly/Levallois
Boucle Sud)
2 421
4,7%
4,5%
-1,7%
+0,6%
La Défense
1 227
6,0%
5,4%
-6,1%
-6,1%
Autres localisations
1 225
7,5%
6,6%
-9,1%
-8,8%
Résidentiel (bloc)
3 951
3,1%
3,0%
-1,8%
-1,0%
Hôtel & CBI
58
Total Groupe
20 092
4,0%
3,7%
-1,6%
-0,6%
Total valeur Lots des
expertises
20 573
-1,6%
-0,6%
Le patrimoine (bloc) ressort à 20,1 Md€ avec une
variation de valeur de -0,6% (périmètre constant incluant la
création de valeur nette des investissements sur les actifs en
développement) et de -1,6% à périmètre constant (hors
création de valeur sur le pipeline).
Bureaux : des valeurs en
hausse dans les zones centrales malgré la hausse des taux de
capitalisation Cet ajustement modéré des valeurs sur le
portefeuille de bureaux (de -0,5%4) traduit la combinaison d’effets
contraires dont le résultat diverge selon les zones géographiques,
et faisant ressortir la primauté des zones les plus centrales dans
un contexte de polarisation accrue des marchés de
l’investissement.
Les expertises font ainsi ressortir une hausse de valeur(4)
dans les zones centrales (+0,9%), et un ajustement à la
baisse notamment à La Défense (-6,1%)
Les expertises à fin 2022 tiennent compte d’une décompression
des taux de capitalisation sur l’ensemble des secteurs avec un
effet taux négatif de l’ordre de -5% sur 12 mois. En
contrepartie, la bonne tenue des marchés locatifs au cours de
l’exercice se traduit par un effet loyer positif de l’ordre de
+4,5% en moyenne, mais particulièrement marqué au cœur des
zones centrales où il atteint même +6,0% dans Paris
intra-muros, témoignant de l’excellente tenue des marchés
locatifs les plus centraux et de leur capacité à bénéficier
durablement des bénéfices de l’indexation.
Logements : léger repli des
valeurs sur 12 mois
Sur le patrimoine résidentiel, la valorisation retenue
s’inscrit en légère baisse de -1,0% en incluant la création
de valeur nette des actifs en développement et de -1,8% à
périmètre constant.
Cette variation résulte d’un ajustement modéré à la baisse sur
le résidentiel traditionnel, partiellement compensé par une
revalorisation des résidence étudiants (+2,7% sur un an).
ANR : ANR de continuation - NTA à 172,2€ par action
(-2,3% sur un an) ANR de liquidation - NDV à
183,8€ (+6,3% sur un an),
- ANR EPRA de continuation (NTA) s’établit à 172,2
€ par action (-2,3% sur 1 an).
- Il s’élève à 178,7€ par action en incluant la valeur lot
pour le résidentiel
- ANR EPRA de reconstitution (NRV) s’établit à 189,5
€ par action (-2,1% sur 1 an)
- ANR EPRA de liquidation (NDV) ressort à 183,8 €
par action (+6,3% sur 1 an)
Cette variation traduit la variation de valeur du patrimoine à
périmètre constant mais également les effets de la stratégie «
total return » de Gecina, au travers notamment de la création de
valeur provenant du portefeuille en cours de développement.
La variation de l’ANR EPRA de continuation (NTA) par action
s’élève à -4,1 € et peut être décomposée comme suit :
- Dividende payé en 2022 :
- 5,30 €
- Résultat récurrent net 2022 :
+ 5,56 €
- Variation de valeur des actifs du
périmètre constant (Bureaux) :
- 4,0 €
- Variation de valeur des actifs du
périmètre constant (Logements) :
- 1,5 €
- Revalorisation nette du pipeline et
livraisons récentes :
+ 2,5 €
- Autres (incl. IFRS 16) :
- 1,4 €
Notons que la hausse significative de l’ANR de liquidation
(NDV), en hausse de +6,3% sur 1 an, est principalement le
résultat de la variation de la juste valeur des instruments
financiers et de la dette à taux fixe du Groupe. L’importance de
cette variation est le reflet de la qualité de la politique de
couverture de la dette du Gecina, particulièrement adaptée face
à la forte remontée des taux d’intérêts observée en 2022, et
traduisant par conséquent l’importance de la protection embarquée
du bilan du Groupe dans ce contexte.
Rotation du capital : Cessions, acquisitions,
investissements 161 M€ de cessions
réalisées/sous promesses / 356 M€ d’investissements
134 M€ de cessions finalisées sur l’année
avec une prime sur les valeurs à fin 2021 de l’ordre de +8% et 28
M€ de cessions supplémentaires sous promesse Ce volume de
cessions réalisées avec une prime de l’ordre de +8% sur les
dernières valeurs à fin 2021, est essentiellement constitué par la
vente de l’immeuble Being à La Défense, de deux petits immeubles
parisiens au cours du premier semestre, et pour près de 34 M€ par
la vente de logements par unités. 28 M€ de cessions font en outre à
fin décembre 2022 l’objet de promesses de vente.
356 M€ d’investissements réalisés
essentiellement sur les projets de développement 70% des 356
M€ ont été investis en 2022 au titre du pipeline en cours de
développement ou sur des projets livrés sur l’exercice. Le solde
correspond à des investissements pour améliorer le patrimoine
résidentiel et tertiaire favorisant la matérialisation du potentiel
de réversion. D’autre part, Gecina a acquis le 20 mai 2022, 20,1%
de l’OPCI Euler permettant d’augmenter notre participation de 19,9%
à 40% pour 58 M€. Cette structure détient l’actif situé au 1-3 rue
Euler dans Paris QCA.
Perspectives et Guidance :
Croissance du RRN 2023 attendue entre +4% et
+6% (entre 5,80€ et 5,90€)
Les résultats publiés à fin 2022 traduisent la très bonne tenue
des marchés locatifs dans les zones de prédilection de Gecina, avec
une hausse des valeurs locatives et du taux d’occupation des
actifs. Cette dynamique opérationnelle est renforcée par la reprise
progressive de l’indexation.
Par ailleurs, la contribution positive du pipeline à la
croissance du résultat récurrent net devrait s’accentuer avec les
importantes livraisons d’immeubles en 2022 et 2023, renforçant
ainsi la confiance de Gecina.
Par ailleurs, la maturité longue de la dette et la politique
active de couverture des taux, permettra à Gecina de limiter en
2023 l’impact de la remontée des taux d’intérêts sur les frais
financiers du Groupe.
Dans un contexte qui nécessite donc de la prudence, Gecina
anticipe un Résultat récurrent net part du Groupe entre 5,80 €
et 5,90 € par action en 2023, soit une hausse comprise entre
+4,3% et +6,1%.
A propos de Gecina
Spécialiste de la centralité et des usages, Gecina exploite des
lieux de vie innovants et durables. La société d’investissement
immobilier détient, gère et développe le premier patrimoine de
bureaux d’Europe, situé à plus de 97% en Ile-de-France, un
patrimoine d’actifs résidentiels et des résidences pour étudiants,
qui représentent plus de 9 000 logements. Ce patrimoine est
valorisé à 20,1 milliards d’euros à fin 2022.
Gecina a inscrit l’innovation et l’humain au cœur de sa
stratégie pour créer de la valeur et réaliser sa raison d’être :
« Faire partager des expériences humaines au cœur de nos lieux
de vie durables ». Pour nos 100 000 clients, cette ambition est
portée par la marque relationnelle et servicielle YouFirst. Elle
est aussi inscrite au cœur d’UtilesEnsemble, son programme
d’engagements solidaires pour l’environnement, pour la cité et pour
l’humain.
Gecina est une Société d’Investissement Immobilier Cotée (SIIC)
sur Euronext Paris et a intégré les indices SBF 120, CAC Next 20,
CAC Large 60, Euronext 100. Gecina figure également parmi les
sociétés les plus performantes de son secteur dans les classements
extra-financiers de référence (GRESB, Sustainalytics, MSCI,
ISS-ESG, CDP). www.gecina.fr
Crédit photo : PCA
Ce document ne constitue pas une offre de vente ou la
sollicitation d’une offre d’achat de titres Gecina et n’a pas fait
l’objet de vérification indépendante.
Si vous souhaitez obtenir des informations plus complètes
concernant Gecina, nous vous invitons à vous reporter aux documents
publics déposés auprès de l’Autorité des marchés financiers,
également disponibles sur notre site Internet.
Ce document peut contenir certaines déclarations de nature
prospective. Bien que la Société estime que ces déclarations
reposent sur des hypothèses raisonnables à la date de publication
du présent document, elles sont, par nature, soumises à des risques
et incertitudes pouvant donner lieu à des modifications. Toutefois,
Gecina n’a pas l’obligation ni ne prend l’engagement de mettre à
jour ou de réviser lesdites déclarations.
Résultats 2022
1. ANNEXES
1.1. Etats financiers / actif net réévalué (ANR) /
pipeline
COMPTE DE RÉSULTAT SIMPLIFIÉ ET RÉSULTAT RÉCURRENT
Le Conseil d’administration de Gecina, réuni sous la présidence
de Jérôme Brunel le 15 février 2023, a arrêté les comptes au 31
décembre 2022. Les procédures d’audit sur ces comptes ont été
effectuées et les rapports de certification ont été émis.
Les comptes consolidés sont intégralement disponibles sur le
site internet du Groupe.
En millions d'euros
31-déc-21
31-déc-22
Var (%)
Revenus locatifs bruts
613,3
625,9
+2,0%
Revenus locatifs nets
549,7
569,4
+3,6%
Marge opérationnelle des autres
activités
2,8
3,0
+7,6%
Services et autres produits (net)
4,3
3,8
-12,9%
Frais de structure
(80,5)
(79,7)
-0,9%
Excédent brut d'exploitation -
récurrent
476,4
496,5
+4,2%
Frais financiers nets
(81,9)
(83,6)
+2,2%
Résultat récurrent brut
394,5
412,9
+4,7%
Résultat net récurrent des sociétés mises
en équivalence
1,7
2,4
+42,6%
Intérêts minoritaires récurrents
(1,5)
(1,8)
+22,4%
Impôts récurrents
(2,7)
(3,6)
+29,7%
Résultat récurrent net part du Groupe
(1)
392,0
409,9
+4,6%
Résultat récurrent net part du Groupe
par action
5,32
5,56
+4,5%
Résultat de cession d'actifs
24,4
5,4
-78,0%
Variation de valeur des immeubles
460,4
(285,7)
-162,1%
Marge immobilière
0,6
0,0
n/a
Amortissements
(11,1)
(9,9)
-11,1%
Dépréciations et provisions nettes
(0,7)
4,9
n/a
Indemnités
0,0
(4,2)
n/a
Frais de structure non récurrent
0,0
0,0
n/a
Frais financiers nets non récurrents
0,0
(3,5)
n/a
Effets du regroupement d'entreprises
0,0
0,0
n/a
Amortissements & dépréciations à
caractère financier
0,0
2,4
n/a
Variation de valeur des instruments
financiers et des dettes
11,4
54,7
+378,2%
Primes et frais de rachat des emprunts
obligataires
(31,7)
(0,0)
-100,0%
Quote-part de résultat net non récurrent
des sociétés mises en équivalence
2,9
(8,5)
n/a
Impôts non récurrents
0,9
0,2
-80,9%
Intérêts minoritaires non récurrents
0,1
3,9
n/a
Résultat net consolidé (part du
Groupe)
849,3
169,6
-80,0%
(1) Excédent brut d'exploitation déduction
faite des frais financiers nets, des impôts récurrents, des
intérêts minoritaires, y compris le résultat des sociétés mises en
équivalence et après retraitement de certains éléments de nature
exceptionnelle
BILAN CONSOLIDÉ
ACTIF
31-déc-21
31-déc-22
PASSIF
31-déc-21
31-déc-22
En millions d'euros
En millions d'euros
Actifs non courants
20 039,8
20 267,3
Capitaux propres
12 983,2
12 780,9
Immeubles de placement
17 983,5
18 131,2
Capital
574,3
574,7
Immeubles en restructuration
1 545,0
1 354,1
Primes
3 300,0
3 303,9
Immeubles d'exploitation
78,9
78,4
Réserves consolidées
8 232,7
8 709,1
Autres immobilisations corporelles
10,4
11,2
Résultat net consolidé
849,3
169,6
Ecart d'acquisition
184,7
183,2
Immobilisations incorporelles
10,6
13,5
Capitaux propres attribuables aux
propriétaires de la société mère
12 956,3
12 757,2
Créances financières sur crédit-bail
68,1
48,9
Participations ne donnant pas le
contrôle
26,9
23,7
Immobilisations financières
47,8
57,3
Participation dans les sociétés mises en
équivalence
57,7
108,5
Passifs non courants
5 324,7
5 591,7
Instruments financiers non courants
51,5
279,8
Dettes financières non courantes
5 169,2
5 298,2
Actifs d'impôts différés
1,7
1,2
Obligations locatives non courantes
50,6
50,1
Instruments financiers non courants
4,7
152,2
Actifs courants
399,2
410,6
Provisions non courantes
100,3
91,2
Immeubles en vente
209,8
207,5
Clients et comptes rattachés
44,0
38,1
Passifs courants
2 131,1
2 305,2
Autres créances
113,0
91,0
Dettes financières courantes
1 743,8
1 929,0
Charges constatées d'avance
17,3
23,4
Dépôts de garantie
78,4
87,6
Trésorerie et équivalents de
trésorerie
15,1
50,6
Fournisseurs et comptes rattachés
188,4
178,2
Dettes fiscales et sociales courantes
48,6
41,8
Autres dettes courantes
71,8
68,6
TOTAL ACTIF
20 439,0
20 677,9
TOTAL PASSIF
20 439,0
20 677,9
ACTIF NET RÉÉVALUÉ
Au 31 décembre 2022
EPRA NRV Net Reinstatement
Value
EPRA NTA Net Tangible Asset
Value
EPRA NDV Net Disposal
Value
Capitaux propres IFRS - Part du groupe
12 757,2
12 757,2
12 757,2
Créance des actionnaires
0,0
0,0
0,0
Inclut / Exclut
Effet de l'exercice des stock-options
ANR dilué
12 757,2
12 757,2
12 757,2
Inclut
Réévaluation des immeubles de
placement
178,3
178,3
178,3
Réévaluation des immeubles en
restructuration
-
-
-
Réévaluation des autres actifs non
courants
-
-
-
Réévaluation des contrats de
crédit-bail
0,7
0,7
0,7
Réévaluation des stocks
-
-
-
ANR dilué à la juste valeur
12 936,3
12 936,3
12 936,3
Exclut
Impôts différés
-
-
x
Juste valeur des instruments
financiers
(127,6)
(127,6)
x
Goodwill résultant des impôts différés
-
-
-
Goodwill inscrit au bilan
x
(183,2)
(183,2)
Actifs incorporels
x
(13,5)
x
Inclut
Juste valeur des dettes (1)
x
x
843,8
Réévaluation des actifs incorporels
-
x
x
Droits de mutation
1 209,5
127,0
x
ANR
14 018,2
12 739,0
13 596,8
Nombre d'actions totalement dilué
73 975 931
73 975 931
73 975 931
ANR par action
189,5 €
172,2 €
183,8 €
(1) La dette à taux fixe a fait l'objet d'une mise à la juste
valeur sur la base de la courbe des taux au 31 décembre 2022
SYNTHÈSE DU PIPELINE DE DÉVELOPPEMENTS
Surface
Invest.
Déjà
Reste à
Rendement
Date de
Totale
Total
investis
investir
attendu
Taux prime moy.
Pré-
Projet
Localisation
livraison
(m2)
(M€)
(M€)
(M€)
(Yield on cost)
(BNPPRE / CBRE)
comm.
Paris - Boétie
Paris QCA
T2-23
10 000
177
100%
Montrouge - Porte Sud
1ère Couronne
T2-24
12 600
83
100%
Paris - 35 Capucines
Paris QCA
T2-24
6 300
181
-
Paris - Mondo (ex Bancelles)
Paris QCA
T3-24
30 100
391
-
Paris - Flandre
Paris
T3-24
15 500
115
-
Paris - Icône (ex Marbeuf)
Paris QCA
T1-25
13 200
213
-
Total Bureaux
87 700
1 160
896
264
5,3%
3,1%
26%
Ville d'Avray
1ère Couronne
T1-23
10 000
78
n.a
Paris - Wood'up
Paris
T4-23
8 000
97
n.a
Paris - Dareau
Paris
T1-24
5 500
52
n.a
Rueil - Arsenal
Rueil
T1-24
6 000
47
n.a
Rueil - Doumer
Rueil
T2-24
5 500
46
n.a
Bordeaux - Belvédère
Bordeaux
T3-24
8 000
39
n.a
Garenne Colombes - Madera
La Garenne Colombes
T4-24
4 900
43
n.a
Bordeaux - Brienne
Bordeaux
T2-25
5 500
26
n.a
Paris - Porte Brancion
Paris
T3-24
2 100
16
n.a
Paris - Glacière
Paris
T4-23
800
9
n.a
Paris - Vouillé
Paris
T1-25
2 400
25
n.a
Paris - Lourmel
Paris
T1-25
1 600
16
n.a
Densification résidentiel
n.a
600
2
n.a
Total Résidentiel
60 900
496
286
209
3,7%
3,2%
Total pipeline engagé
148 600
1 655
1 182
473
4,8%
3,1%
Contrôlé et certain bureaux
94 100
1 061
656
405
4,8%
3,4%
Contrôlé et certain résidentiel
10 300
70
10
59
4,0%
3,0%
Total Contrôlé et Certain
104 400
1 131
666
464
4,7%
3,4%
Total Engagé + Contrôlé et
Certain
253 000
2 786
1 848
938
4,8%
3,2%
Total Contrôlé et Probable
63 400
531
366
165
6,0%
3,3%
TOTAL PIPELINE
316 400
3 316
2 214
1 102
5,0%
3,2%
1.2 | Reporting EPRA au 31 décembre 2022
Gecina applique les recommandations de l’EPRA (1) relatives aux
indicateurs listés ci-après. L’EPRA est l’organisme représentant
les sociétés immobilières cotées en Europe, dont Gecina est membre
depuis sa création en 1999. Les recommandations de l’EPRA portent
notamment sur des indicateurs de performance visant à favoriser la
transparence et la comparabilité des états financiers des sociétés
immobilières cotées en Europe.
Gecina publie l’ensemble des indicateurs EPRA définis par les
Best Practices Recommendations disponibles sur le site Internet de
l’EPRA.
L’EPRA a, de plus, défini des recommandations portant sur des
indicateurs liés à la responsabilité sociétale de l’entreprise
(RSE), les Sustainable Best Practices Recommendations.
(1) European Public Real Estate Association.
31/12/2022
31/12/2021
Voir Note
EPRA Earnings (en millions d’euros)
408,8
380,2
1.2.1.
EPRA Earnings per share (en euros)
5,54 €
5,16 €
1.2.1.
EPRA Net Tangible Asset Value (en millions
d’euros)
12 739,0
13 024,4
1.2.2.
EPRA Net Initial Yield
3,2 %
2,9 %
1.2.3.
EPRA « Topped-up » Net Initial Yield
3,5 %
3,2 %
1.2.3.
EPRA Vacancy Rate
4,6 %
8,3 %
1.2.4.
EPRA Cost Ratio (y compris coût de la
vacance)
21,9 %
24,7 %
1.2.5.
EPRA Cost Ratio (hors coût de la
vacance)
20,0 %
22,5 %
1.2.5.
EPRA Property related capex (en millions
d’euros)
356
351
1.2.6.
EPRA Loan-to-Value
36,8 %
35,3 %
1.2.7.
1.2.1 Résultat récurrent net EPRA
Le tableau ci-dessous indique le passage entre le résultat
récurrent net communiqué par Gecina et le résultat récurrent net
défini par l’EPRA :
En milliers d’euros
31/12/2022
31/12/2021
Résultat récurrent net part du Groupe
(1)
409 909
391 987
Amortissements, dépréciations et
provisions nettes
(1 064)
(11 824)
Résultat récurrent net EPRA (A)
408 845
380 164
Nombre moyen d’actions pondéré avant
dilution (B)
73 763 378
73 681 782
Résultat récurrent net epra par action
(A/B)
5,54 €
5,16 €
(1) Excédent brut d’exploitation déduction
faite des frais financiers nets, des impôts récurrents, des
intérêts minoritaires, y compris le résultat des sociétés mises en
équivalence et après retraitement de certains éléments de nature
exceptionnelle.
1.2.2 Actif net réévalué
Le calcul de l’actif net réévalué est détaillé au paragraphe «
Actif net réévalué ».
En euros par action
31/12/2022
31/12/2021
ANR EPRA NRV
189,5 €
193,5 €
ANR EPRA NTA
172,2 €
176,3 €
ANR EPRA NDV
183,8 €
173,0 €
1.2.3 Rendement initial net et rendement initial net «
Topped-up » EPRA
Le tableau ci-dessous indique le passage entre le taux de
rendement communiqué par Gecina et les taux de rendement définis
selon l’EPRA :
En %
31/12/2022
31/12/2021
Taux de capitalisation net Gecina
(1)
4,0 %
3,7 %
Effet des droits et frais estimés
– 0,2 %
– 0,2 %
Effet des variations de périmètre
0,0 %
0,0 %
Effet des ajustements sur les loyers
– 0,6 %
– 0,6 %
EPRA net initial yield (2)
3,2 %
3,0 %
Exclusion des aménagements de loyers
0,3 %
0,2 %
EPRA « Topped-up » net initial yield
(3)
3,5 %
3,2 %
(1) Périmètre constant décembre 2022.
(2) Le taux de rendement initial net EPRA
est défini comme le loyer contractuel annualisé, net des charges,
après déduction des aménagements de loyers, divisé par la valeur du
patrimoine droits inclus.
(3) Le taux de rendement initial net «
Topped-up » EPRA est défini comme le loyer contractualisé annuel,
net des charges, excluant les aménagements de loyers, divisé par la
valeur du patrimoine droits inclus.
Rendement initial net et Rendement initial
net « Topped-up » EPRA
(en millions d’euros)
Bureaux
Résidentiel traditionnel
Résidences étudiants
Total 2022
Immeubles de placement
15 730
3 556
395
19 681
Retraitement des actifs en développement
et des réserves foncières
(1 445)
(281)
(26)
(1 751)
Valeur du patrimoine en exploitation
hors droits
14 286
3 276
369
17 930
Droits de mutation
865
227
18
1 111
Valeur du patrimoine en exploitation
droits inclus
B
15 151
3 503
387
19 041
Loyers bruts annualisés IFRS
513
108
23
643
Charges immobilières non récupérables
(15)
(19)
(4)
(39)
Loyers nets annuels
A
498
89
19
605
Loyers à l’expiration des périodes de
franchise ou autre réduction de loyer
53
0
0
53
Loyers nets annuels « Topped-up
»
C
550
89
19
657
Rendement initial net EPRA(2)
A/B
3,3 %
2,5 %
4,8 %
3,2 %
Rendement initial net « Topped-up »
EPRA (3)
C/B
3,6 %
2,5 %
4,8 %
3,5 %
(2) Le taux de rendement initial net EPRA
est défini comme le loyer contractuel annualisé, net des charges,
après déduction des aménagements de loyers, divisé par la valeur du
patrimoine droits inclus.
(3) Le taux de rendement initial net «
Topped-up » EPRA est défini comme le loyer contractuel annualisé,
net des charges, excluant les aménagements de loyers, divisé par la
valeur du patrimoine droits inclus.
(4) Hors crédit-bail immobilier, hôtel,
siège et participation dans l'OPCI Euler.
1.2.4 Taux de vacance EPRA
En %
31/12/2022
31/12/2021
Bureaux
4,6 %
9,2 %
Résidentiel traditionnel
4,3 %
4,5 %
Résidences étudiants
5,4 %
7,3 %
Taux de vacance EPRA
4,6 %
8,3 %
Le taux de vacance EPRA correspond au taux de vacance spot fin
d’année. Il est calculé comme étant le rapport entre la valeur
locative de marché des surfaces vacantes et les loyers potentiels
sur le patrimoine en exploitation.
Le taux d’occupation financier communiqué par ailleurs
correspond au taux d’occupation financier moyen du patrimoine en
exploitation.
Le taux de vacance EPRA n’inclut pas les baux signés ayant une
date d’effet future.
Valeurs locatives de marché des
surfaces vacantes (en millions d’euros)
Loyers potentiels (en millions
d’euros)
Taux de vacance EPRA à fin 2022
(en %)
Bureaux
25
556
4,6 %
Résidentiel traditionnel
5
108
4,3 %
Résidences étudiants
1
26
5,4 %
Taux de vacance EPRA
31
690
4,6 %
1.2.5 Ratios de coûts EPRA
En milliers d’euros/en %
31/12/2022
31/12/2021
Charges sur immeubles (1)
(177 255)
(180 861)
Frais de structure (1)
(79 716)
(80 475)
Amortissements, dépréciations et
provisions nettes (2)
(1 064)
(11 824)
Charges refacturées
120 836
117 251
Charges locatives refacturées en loyer
brut
0
0
Autres produits/produits couvrant des
frais généraux
(404)
4 334
Quote-part des coûts des sociétés en
équivalence
(361)
(167)
Charges du foncier
0
0
Coûts EPRA (y compris coût de la
vacance) (A)
(137 965)
(151 742)
Coût de la vacance
12 272
13 462
Coûts EPRA (hors coût de la vacance)
(B)
(125 693)
(138 280)
Revenus locatifs bruts moins charges du
foncier
625 857
613 332
Charges locatives refacturées en loyer
brut
0
0
Quote-part des revenus locatifs des
sociétés en équivalence
2 955
2 009
Revenus locatifs bruts (C)
628 812
615 341
Ratio de coûts epra (y compris coût de
la vacance) (A/C)
21,9 %
24,7 %
Ratio de coûts epra (hors coût de la
vacance) (B/C)
20,0 %
22,5 %
(1) Les frais de commercialisation, les
indemnités d’éviction et les temps passés par les équipes
opérationnelles directement attribuables aux projets de
commercialisation, de développement ou de cession sont capitalisés
ou reclassés en résultat de cessions pour 13,2 millions d’euros en
2022 et 11,3 millions d’euros en 2021 (voir notes 5.5.3.1.1,
5.5.5.1.2 et 5.5.6.5. dans les comptes consolidés).
(2) Hors dépréciation des actifs
comptabilisés au coût historique.
1.2.6 Investissements immobiliers réalisés
En millions d’euros
31/12/2022
31/12/2021
Groupe
Joint-ventures
Total
Groupe
Joint-ventures
Total
Acquisitions
0
n.a.
0
0
n.a.
0
Pipeline
245
n.a.
245
259
n.a.
259
Dont intérêts capitalisés
5
n.a.
5
4
n.a.
4
Capex de maintenance (1)
112
n.a.
112
92
n.a.
92
Avec création de surfaces
0
n.a.
0
0
n.a.
0
Sans création de surfaces
91
n.a.
91
84
n.a.
84
Avantages commerciaux
21
n.a.
21
7
n.a.
7
Autres dépenses
0
n.a.
0
0
n.a.
0
Intérêts capitalisés
0
n.a.
0
0
n.a.
0
Total capex
356
n.a.
356
270
n.a.
351
Différence entre capex comptabilisés et
décaissés
0
n.a.
31
n.a.
31
Total capex décaissés
356
n.a.
356
264
n.a.
382
(1) Capex correspondant à (i) des travaux
de rénovation d’appartements ou de surfaces privatives tertiaires
permettant de capter la réversion locative, (ii) des travaux sur
parties communes, (iii) des travaux preneurs.
1.2.7 EPRA Loan-to-Value
En millions d’euros
Groupe
Quote-part dans les sociétés
contrôlées conjointement
Quote-part dans les sociétés sous
influence notable
Intérêts minoritaires
Total
Inclure
Emprunts bancaires
–
–
13
–
13
Billets de trésorerie (NEU CP) (1)
1 574
–
–
–
1 574
Instruments hybrides
–
–
–
–
–
Emprunts obligataires (1)
5 578
–
–
–
5 578
Produits dérivés sur devises
–
–
–
–
–
Besoin en fonds de roulement net (2)
275
–
2
(2)
274
Immeubles occupés par le propriétaire
(dette)
–
–
–
–
_
Comptes courants d’associés
minoritaires
16
–
–
(16)
0
Exclure
Trésorerie et équivalents de
trésorerie
(51)
–
(4)
–
(55)
Dette nette (a) (3)
7 392
–
10
(18)
7 384
Inclure
Immeubles occupés par le propriétaire
(4)
244
–
–
–
244
Immeubles de placement à la juste valeur
(4)
18 179
–
116
(38)
18 256
Immeubles en vente (4)
208
–
–
–
208
Immeubles en restructuration (4)
1 354
–
–
–
1 354
Immobilisations incorporelles
14
–
–
–
14
Besoin en fonds de roulement net
–
–
–
–
–
Actifs financiers
–
–
1
(2)
(2)
Patrimoine hors droits (b) (5)
19 997
–
117
(41)
20 073
Droits de mutation
1 226
–
9
(3)
1 232
Patrimoine droits inclus (c)
21 223
–
125
(43)
21 305
Loan-to-Value hors droits (a/b)
37,0 %
36,8 %
Loan-to-Value droits inclus
(a/c)
34,8 %
34,7 %
(1) Cf. détail de la dette financière du
groupe dans la note 5.5.5.11.1 en annexe des comptes
consolidés.
(2) Ce poste regroupe les dettes courantes
(intérêts courus provisionnés, dépôts de garantie, fournisseurs,
dettes fiscales et sociales, autres dettes) nettes des créances
courantes (clients, autres créances et charges constatées
d’avance).
(3) Retraitée du besoin en fonds de
roulement hors intérêts courus, la dette financière nette est de 7
169 millions d'euros.
(4) Valeurs blocs hors droits des
immeubles et contrats de crédit-bail.
(5) Retraitée des immobilisations
incorporelles et de la valeur comptable de la participation dans
les sociétés mises en équivalence, la valeur du patrimoine
immobilier est de 20 092 millions d'euros.
1.3 | Informations complémentaires sur les revenus
locatifs
1.3.1 État Locatif
Les locataires de Gecina sont issus de secteurs d’activité très
diversifiés répondant à des facteurs macroéconomiques divers.
Répartition sectorielle des locataires (bureaux – sur la base
des loyers faciaux annualisés)
Groupe
Institution publique
7 %
Conseil/services
17 %
Industrie
35 %
Activité financière
7 %
Média-Télévision
6 %
Retail
12 %
Hospitalité
5 %
Technologie
12 %
Total
100 %
Poids des 20 principaux locataires (en % des loyers faciaux
totaux annualisés)
Répartition pour le bureau seulement (non significatif pour les
portefeuilles Résidentiels et Étudiants) :
Locataire
Groupe
ENGIE
7 %
LVMH
3 %
LAGARDERE
3 %
WEWORK
3 %
BOSTON CONSULTING GROUP
3 %
SOLOCAL GROUP
2 %
EDF
2 %
YVES SAINT LAURENT
2 %
MINISTERES SOCIAUX
1 %
GRAS SAVOYE
1 %
BOSTON CONSULTING GROUP & CIE
1 %
EDENRED
1 %
ARKEMA
1 %
RENAULT
1 %
IPSEN
1 %
LACOSTE OPERATIONS COURT 37
1 %
JACQUEMUS SAS
1 %
SALESFORCE COM.FRANCE
1 %
CGI FRANCE
1 %
ORANGE
1 %
Top 10
27 %
Top 20
38 %
1.3.2 Loyers annualisés
Les loyers annualisés sont en hausse de + 46 millions d’euros
par rapport au 31 décembre 2021, reflétant principalement la
dynamique locative à périmètre constant (+32 millions d’euros) et
les bénéfices des livraisons d’immeubles au cours de l’année nets
des pertes de loyers relatives à des départs de locataires sur des
immeubles mis en restructuration ou ayant vocation à l’être (+ 17
millions d’euros).
19 millions d’euros de ces loyers annualisés proviennent
d’actifs destinés à être libérés en vue de leur mise en
restructuration.
En millions d’euros
31/12/2022
31/12/2021
Bureaux
520
479
Résidentiel traditionnel
109
105
Résidences étudiants (Campus)
23
22
Total
652
606
1.3.3 Facteurs de variation des loyers à périmètre constant
de l’année 2022 vs l’année 2021
Groupe
Variation périmètre constant
Indices
Effets business
Vacance
Autres
4,4 %
2,1 %
0,2 %
1,8 %
0,3 %
Bureau
Variation périmètre constant
Indices
Effets business
Vacance
Autres
4,6 %
+ 2,3 %
– 0,1 %
+ 2,0 %
+ 0,4 %
Résidentiel total
Variation périmètre constant
Indices
Effets business
Vacance
Autres
3,7 %
1,3 %
1,3 %
1,2 %
– 0,1 %
1.3.4 Volume des loyers par échéances triennales et fin des
contrats des baux (en millions d’euros)
Échéance des baux tertiaires
2023
2024
2025
2026
2027
2028
2029
> 2029
Total
Break-up options
77
97
77
59
85
40
25
102
563
Fin de bail
53
48
23
38
98
46
50
207
563
1.4 | Ressources financières
L’année 2022 a été marquée par une forte hausse des taux
d’intérêts, courts et longs accompagnant une nette remontée de
l’inflation dans un contexte économique et géopolitique très
incertain.
Dans ce contexte volatil, Gecina a pu s’appuyer sur la solidité
et la flexibilité de son bilan, construites au fur et à mesure des
derniers exercices. L’importante liquidité dont disposait le Groupe
au 31 décembre 2021 a été renforcée par l’émission d’un Green Bond
réalisée en janvier 2022 avec un coupon de 0,875 % pour une
maturité de onze ans. Gecina a également poursuivi l’anticipation
du refinancement de ses lignes de crédit non tirées avec la
signature de 1,8 milliard d’euros de nouvelles lignes de crédit
bancaires avec une maturité moyenne de près de sept ans, toutes
sous format responsable.
Ainsi, au 31 décembre 2022, Gecina dispose d’une liquidité
immédiate de 4,7 milliards d’euros, soit 3,1 milliards d’euros
nette des NEU CP, significativement au-dessus de la cible long
terme de minimum 2,0 milliards d’euros. Cet excès de liquidité
permet notamment de couvrir l’ensemble des échéances obligataires
jusqu’en 2027 (et donc en particulier les échéances obligataires de
2023 et 2025).
Cette gestion proactive de la structure financière a pour
conséquence un maintien des principaux indicateurs de crédit du
Groupe à un excellent niveau. La maturité de la dette s’élève à 7,5
ans à fin 2022, la couverture de la dette au risque de taux à 90 %
sur les trois prochaines années et à près de 80 % en moyenne
jusqu’à fin 2028, et la maturité moyenne de cette couverture à sept
ans. Le ratio d’endettement (LTV droits inclus) s’établit à 33,7 %,
et l’ICR à 5,6x. Gecina dispose donc d’une marge importante
vis-à-vis de l’ensemble de ses covenants bancaires. Malgré
l’importante hausse des taux courts et longs en 2022, le coût de la
dette est donc resté stable par rapport à 2021, à 0,9 %, son plus
bas historique.
1.4.1 Structure de l’endettement au 31 décembre 2022
La dette financière nette s’élève à 7 169 millions d’euros à fin
2022.
Les principales caractéristiques de la dette sont :
31/12/2022
31/12/2021
Dette financière brute (en millions
d’euros) (1)
7 219
6 896
Dette financière nette (en millions
d’euros) (2)
7 169
6 881
Dette nominale brute (en millions d’euros)
(1)
7 224
6 851
Lignes de crédits non utilisées (en
millions d’euros)
4 610
4 455
Maturité moyenne de la dette (en années,
retraitée des lignes de crédit disponibles)
7,5
7,4
LTV (droits inclus)
33,7 %
32,3 %
LTV (hors droits)
35,7 %
34,2 %
ICR
5,6 x
5,8 x
Dette gagée/patrimoine
–
0,2 %
(1) Dette financière brute (hors éléments
de juste valeur liés à la dette d’Eurosic) = Dette nominale brute +
impact de la comptabilisation des obligations au coût amorti +
intérêts courus non échus + divers.
(2) Hors éléments de juste valeur liés à
la dette d’Eurosic, 7 177 millions d’euros y compris ces
éléments.
Dette par nature
Répartition de la dette nominale brute (7,2 milliards d’euros)
Graphique omis
Répartition des financements autorisés (10,3 milliards d’euros,
dont 4,6 milliards d’euros de lignes de crédit non utilisées au 31
décembre 2022) Graphique omis
Les sources de financement de Gecina sont diversifiées. Les
ressources obligataires long terme représentent 78 % de la dette
nominale et 55 % des financements autorisés du Groupe.
Au 31 décembre 2022, la dette nominale brute de Gecina s’élève à
7 224 millions d’euros et est constituée de :
� 5 650 millions d’euros d’obligations vertes long terme (Green
Bonds) sous le programme EMTN (Euro Medium Term Notes) ;
� 1 574 millions d’euros de NEU CP couverts par des lignes de
crédit confirmées à moyen et long terme.
1.4.2 Liquidité
Les principaux objectifs de la liquidité sont de fournir la
flexibilité suffisante afin d’adapter le volume de dette au rythme
des opérations d’acquisition et de cession, de couvrir le
refinancement des échéances court terme, de permettre les
opérations de refinancement dans des conditions optimales, de
satisfaire aux critères des agences de notation ainsi que de
financer les projets d’investissement du Groupe.
Les opérations de financement ou de refinancement réalisées au
cours de l’exercice 2022 se sont élevées à 2,4 milliards d’euros,
et ont porté principalement sur :
� la levée de 650 millions d’euros de dette obligataire sous
format Green Bond, via un nouvel emprunt obligataire de 500
millions d’euros (durée de onze ans et coupon de 0,875 %) réalisé
en janvier 2022 et via 150 millions d’abondements de souches
existantes long terme (maturités 2033 et 2036) placés en décembre
2022 (une opération similaire a été réalisée en janvier 2023 pour
100 millions d’euros). La marge moyenne de ces nouvelles
obligations s’est établie à 78 points de base pour une durée
moyenne de onze ans.
� la mise en place de 11 nouvelles lignes de crédit responsables
pour un montant cumulé de 1 775 millions d’euros et avec une
maturité moyenne de près de sept ans, en renouvellement par
anticipation de lignes arrivant à échéance en 2023, 2024 et 2025.
Ces nouveaux financements présentent tous une marge dépendante de
l’atteinte d’objectifs RSE, et ont permis au Groupe d’avoir
renouvelé l’intégralité des échéances bancaires de 2023 ainsi
qu’une grande partie des échéances 2024 et 2025 avec des maturités
plus longues, principalement en 2029 et 2030. Les conditions
financières de ces nouveaux financements sont en ligne avec celles
des lignes renouvelées par anticipation.
Gecina a également procédé au cours du premier semestre au
remboursement anticipé du dernier financement hypothécaire du
Groupe, dont le capital restant dû s’élevait à 44 millions
d’euros.
Gecina a mis à jour son programme EMTN auprès de l’AMF en juin
2022 et son programme NEU CP (billets de trésorerie) auprès de la
Banque de France en mai 2022, avec des plafonds respectivement de 8
et de 2 milliards d’euros.
En 2022, Gecina a continué de recourir à des ressources court
terme sous forme de NEU CP. Au 31 décembre 2022, le Groupe porte un
volume de ressources court terme de 1 574 millions d’euros, contre
1 130 millions d’euros à fin 2021.
1.4.3 Échéancier de la dette
Au 31 décembre 2022, la maturité moyenne de la dette de Gecina
(7,2 milliards d’euros), après affectation des lignes de crédit non
utilisées et de la trésorerie, est de 7,5 années.
Le graphique ci-après présente l’échéancier de la dette après
affectation des lignes de crédit non utilisées au 31 décembre 2022
:
Échéancier de la dette après prise en compte des lignes de
crédit non tirées (en milliards d’euros) Graphique omis
L’ensemble des échéances de crédit jusqu’en 2027, et notamment
les échéances obligataires de 2023 et 2025, est couvert par des
lignes de crédit non utilisées au 31 décembre 2022 ou de la
trésorerie. Par ailleurs, 87 % de la dette a une maturité
supérieure à cinq ans.
1.4.4 Coût moyen de la dette
Le coût moyen de la dette tirée s’élève à 0,9 % en 2022 (et 1,2
% pour la dette globale) et est stable par rapport à 2021. Le coût
de la dette bénéficie de la structure financière du Groupe, de
notations financières de qualité, d’un important niveau de
liquidité, d’une maturité moyenne élevée et une anticipation des
enjeux de refinancement court terme, ainsi que de sa structure de
couverture longue et importante.
Coût moyen de la dette tirée Graphique omis
Les intérêts capitalisés sur les projets en développement
s’élèvent à 5,4 millions d’euros en 2022 (contre 4,2 millions
d’euros en 2021).
1.4.5 Notation financière
Le groupe Gecina est suivi à la fois par les agences Standard
& Poor’s et Moody’s. En 2022 :
� Standard & Poor’s a maintenu sa notation A– perspective
stable ;
� Moody’s a conservé la notation A3 perspective stable.
1.4.6 Gestion de la couverture du risque de taux
d’intérêt
La politique de gestion du risque de taux d’intérêt de Gecina a
pour objectif de couvrir son exposition au risque de taux. Pour
cela, Gecina a recours à de la dette à taux fixe et à des produits
dérivés (principalement des caps et des swaps) afin de limiter
l’impact des variations de taux sur les résultats du Groupe et
maîtriser le coût de la dette.
En 2022, Gecina a poursuivi l’adaptation et l’optimisation de sa
politique de couverture visant à :
� conserver un taux de couverture optimal ;
� conserver une maturité moyenne des couvertures élevée (dette à
taux fixe et instruments dérivés) ;
� sécuriser sur le long terme des taux d’intérêt favorables.
Au 31 décembre 2022, la durée moyenne du portefeuille de
couvertures fermes s’élève à sept ans.
Sur la base du niveau de dette actuel, le taux de couverture
s’élève en moyenne à 90 % sur les trois prochaines années et à près
de 80 % jusqu’à fin 2028.
Le graphique ci-dessous présente le profil du portefeuille de
couvertures : Graphique omis
La politique de couverture du risque de taux d’intérêt de Gecina
est mise en place au niveau global et à long terme ; elle n’est pas
spécifiquement affectée à certains financements.
Mesure du risque de taux
La dette nominale nette de Gecina anticipée en 2023 est couverte
jusqu’à 97 % en cas de hausse des taux d’intérêt (en fonction des
niveaux de taux Euribor constatés, du fait des caps).
Sur la base du portefeuille de couverture existant, des
conditions contractuelles au 31 décembre 2022 et de la dette
anticipée en 2023, une hausse des taux d’intérêt de 50 points de
base par rapport à la courbe de taux forward du 31 décembre 2022
entraînerait une charge financière supplémentaire en 2023 d’environ
2 millions d’euros. Une baisse des taux d’intérêt de 50 points de
base par rapport à celle du 31 décembre 2022 se traduirait par une
réduction des charges financières en 2023 d’environ 2 millions
d’euros.
1.4.7 Structure financière et covenants bancaires
La situation financière de Gecina au 31 décembre 2022 satisfait
les différentes limites susceptibles d’affecter les conditions de
rémunération ou les clauses d’exigibilité anticipée prévues dans
les différents contrats de crédit.
Le tableau ci-dessous traduit l’état des principaux ratios
financiers prévus dans les contrats de crédit :
Norme de référence
Situation au 31/12/2022
LTV – Dette financière nette/valeur du
patrimoine réévaluée (bloc, hors droits)
Maximum 60 %
35,7 %
ICR – Excédent brut d’exploitation/frais
financiers nets
Minimum 2,0 x
5,6 x
Encours de la dette gagée/valeur du
patrimoine réévaluée (bloc, hors droits)
Maximum 25 %
–
Valeur du patrimoine réévaluée (bloc, hors
droits), (en milliards d’euros)
Minimum 6
20,1
Les méthodes de calcul des indicateurs financiers présentés
ci-dessus sont celles des covenants inclus dans l’ensemble des
conventions de crédit du Groupe.
Le LTV hors droits se situe à 35,7 % au 31 décembre 2022 (34,2 %
à fin 2021). L’ICR s’établit à 5,6 x (5,8 x en 2021).
1.4.8 Garanties données
À fin décembre 2022, le Groupe n’a aucune dette garantie par des
sûretés réelles (hypothèques, privilèges de prêteur de deniers,
promesses d’affectation hypothécaire).
Ainsi, au 31 décembre 2022, il n’existe pas de financements
garantis par des actifs sous forme d’hypothèque, pour une limite
maximale d’encours de 25 % de la valeur totale bloc du patrimoine
détenu autorisée dans les différentes conventions de crédit.
1.4.9 Remboursement anticipé en cas de changement de
contrôle
Certaines des conventions de crédit auxquelles Gecina est partie
et certains des emprunts obligataires émis par Gecina prévoient le
remboursement anticipé obligatoire et/ou l’annulation des crédits
consentis et/ou leur exigibilité anticipée en cas de changement de
contrôle de Gecina.
Sur la base d’un montant d’autorisations globales de 10,3
milliards d’euros (y compris les lignes de crédit non utilisées) au
31 décembre 2022, 4,1 milliards d’euros de dettes bancaires et 5,7
milliards d’euros d’emprunts obligataires sont concernés par une
telle clause de changement de contrôle de Gecina (dans la majorité
des cas, ce changement doit entraîner une dégradation de la
notation en catégorie « Non Investment Grade » pour que cette
clause soit activée).
Pour ce qui est des emprunts obligataires portés par Gecina,
cette clause ne sera pas active si cette dégradation est suivie
d’un retour dans la catégorie « Investment Grade » dans les 120
jours.
________________________________ 1 En deux versements de 2,65€
détachés le 6 mars et le 3 juillet 2023, sous réserve de
l’approbation de l’Assemblée Générale des Actionnaires 2 Excédent
brut d'exploitation déduction faite des frais financiers nets, des
impôts récurrents, des intérêts minoritaires, y compris le résultat
des sociétés mises en équivalence et après retraitement de certains
éléments de nature exceptionnelle 3 En deux versements de 2,65€
détachés le 6 mars et le 3 juillet 2023, sous réserve de
l’approbation de l’Assemblée Générale des Actionnaires 4 En
incluant la variation de valeur (nette des capex) des actifs en
développement
Consultez la
version source sur businesswire.com : https://www.businesswire.com/news/home/20230215005739/fr/
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